累计净现值 -1200 -932.14 -692.98 -443.86 -189.65 37.32 341.30 ⑴ 当i1=20%时，NPV1=15.47万元 ⑵ 当i2=21%时，NPV2=-17.60万元 ⑶ 所以， FIRR=20%+[15.47/（15.47+17.60）]×1%=20.47% ⑷ 因为项目在第5年累计净现金流量出现正值，所以：Pb=[累计净现金流量现值开始出现正值期数-1]+ [上期累计净现金流量现值的绝对值/当期净现金流量现值]=（5-1）+189.65/226.97=4.84年 「例6-3」 某投资者以10000元/㎡的价格购买了一栋建筑 面积为27000㎡的写字楼用于出租经营，该投资者在购买该写字楼的过程中，又支付了相当于购买价格4%的契税、0.5%的手续费、 0.5%的律师费用和0.3%的其他费用。其中，相当于楼价30%的购买投资和各种税费均由投资者的资本金（股本金）支付，相当于楼价 70%的购买投资来自期限为15年、固定利率为7.5%、按年等额还款的商业抵押贷款。假设在该写字楼的出租经营期内，其月租金水 平始终保持160元/㎡，前三年的出租率分别为65%、75%、和85%，从第4年开始出租率达到95%且在此后的出租经营期内始终保持 该出租率。出租经营期间的运营成本为毛租金收入的28%.如果购买投资发生在第1年的年初，每年的净经营收入和抵押贷款还本付 息支出均发生在年末，整个出租经营期为48年，投资者全投资和资本金的目标收益率为分别为10%和14%.试计算该投资项目全部投资和资本金的财务净现值和财务内部收益率，并判断该项目的可行性。 「解」 ⑴ 写字楼购买总价：27000㎡×l0000元/㎡=27000万元 ⑵ 写字楼购买过程中的税费：27000万元×（4%+0.5%+0.5%+0.3%）=1431万元 ⑶ 投资者投入的资本金：27000万元×30%+1431万元=9531万元 ⑷ 抵押贷款金额：27000万元×70%=18900万元 ⑸ 抵押贷款年还本付息额： ⑹ 项目投资现金流量表： 单位：万元 年份 0 1 2 3 4～15 16～48 可出租面积（㎡） 27000 27000 27000 27000 27000 出租率 65% 75% 85% 95% 95% 月租金收入（元/㎡） 160 160 160 160 160 年毛租金收入 3369.6 3888.0 4406.4 4924.8 4924.8 年运营成本 943.5 1088.6 1233.8 1378.9 1378.9 年净经营收入 2426.1 2799.4 3172.6 3545.9 3545.9 全部投资 -28431 资本金投入 -9531 抵押贷款还本付息 -2141.1 -2141.1 -2141.1 -2141.1 全部投资净现金流量 -28431 2426.1 2799.4 3172.6 3545.9 3545.9 资本金净现金流量 -9531 285.0 658.2 1031.5 1404.7 3545.9 还本付息收益 723.6 777.9 836.2 *** 0.0 ⑺ 全部投资财务内部收益率和财务净现值 ① 求FNPV.因为ic=10%，故 万元13.2141%）5.71（1%5.7189000）1（115= +. ×= +. =……niPiA 248332426.12799.428431.0（110%）（110%） 3545.913172.6110%（110%） 4747.1（110%） FNPV. =.++ ++ …… +……+……+= + 万元 ② 求FIRR ⒈ 因为i1=11%时，NPV1=1701.6万元 ⒉ 设i2=12%，则可算出NPV2=-870.7万元 |
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