2012年咨询师考试政策分析与评价讲义112

    8-9　互斥方案特点与方法选择（记忆）

    现金流计算期相等计算期不相等

    效益与费用不同（1）NPV取最大或NAV最大

    （2）直接进行差额分析 （1）NAV取最大

    （2）选用适当方法统一计算期，NPV取最大或差额分析

    效益相同，费用不同费用现值PC取最小、年费用AC取最小年费用AC取最小或选用适当方法统一计算期后费用现值取最小

    三、独立项目的比选

    独立项目的比选指的是在资金约束条件下，如何选择一组项目组合，以便获得最大的总体效益，即∑NPV （ic）最大。

    当各投资项目相互独立时，若资金对所有项目不构成约束，只要分别计算各项目的NPV或IRR，选择所有NPV（ic）≥0或IRR≥ic的项目即可；若资金不足以分配到全部NPV（ic）≥0的项目时，即形成所谓的资金约束条件下的优化组合问题。约束条件下的优化组合问题常见的基本解法是互斥组合法。

    「例8-11」企业现有三个独立的投资方案A、B、C，期初投资及年净收益见表8-10，其基准收益率为12%，各方案的净现值也列于该表中。现企业可用于投资的金额为300万元，应怎样选取方案？

    [答疑编号501395080405]

    「正确答案」首先建立所有互斥的方案组合。本例中共有8个互斥的方案组合，各组合的投资、年净收益及净现值见表8-11.

    表8-11 组合方案投资、年净收益及净现值（万元）

    组合号方案组合投资总额年净收益净现值

    10000

    2A-1002524.19

    3B-2004628.51

    4C-1503838.77

    5AB-3007152.70

    6AC-2506362.96

    7BC-3508467.28

    8ABC-45010991.47

    根据表8-10，方案组合7、8的投资总额超出限额，所以不予考虑。对满足资金限额条件的前6个方案组合，由于第6个方案组合（AC）的净现值最大，故（AC）为相对最优方案组合。

    目方案群的比选

    层混型项目的选择，是实际工作中经常遇到的一类问题，选择的方法比较复杂。层混型项目方案群的选择与独立型项目的选择一样，可以分为资金无约束和资金有约束两类。如果资金无约束，只要从各独立项目中选择互斥型方案中净现值（或净年值）最大的方案加以组合即可。当资金有约束时，选择方法比较复杂，一般使用西方工程经济学的方法——层混型项目方案群的互斥组合法。

    「例8-12」 某企业下属的A、B、C三个分厂提出了表8-12所示的技术改造方案。各分厂之间是相互独立的，而各分厂内部的技术改造方案是互斥的。若各方案的寿命均为8年（不考虑建设期），基准收益率为15%.试问：当企业的投资额在400万元以内时，从整个企业角度出发，最有利的选择是什么？

    表8-12各分厂技术改造方案

    分厂投资方案初始投资（万元）年净收益（万元）

    A110040

    AA220070

    A330090

    BB110020

    B220055

    B330075

    B440095

    CC120085

    C2300110

    C3400150

    [答疑编号501395080406]

    「解答」（1）将分厂内各互斥方案按净现值指标进行优选排序，并剔除不合格方案。所谓不合格方案，是指不符合评价标准的方案。

    A分厂：

    NPVA1=﹣100+40（P/A，15%，8）=79.48（万元）

    NPVA2=﹣200+70（P/A，15%，8）=114.09（万元）

    NPVA3=﹣300+90（P/A，15%，8）=103.83（万元）

    优先次序为A2、A3、A1.

    B分厂：

    NPVB1=﹣10.26（万元）

    NPVB2=46.78（万元）

    NPVB3=36.53（万元）

    NPVB4=26.27（万元）

    优选次序为B2、B3、B4；剔除B1方案。

    C分厂：

    NPVC1=181.40（万元）

    NPVC2=193.57（万元）

    NPVC3=273.05（万元）

    优先序为C3、C2、C1.