2012年咨询师考试政策分析与评价讲义90

    三、项目的融资类型和融资模式

    （一）项目的融资类型

    项目融资分为资本金融资和债务资金融资两大类型。

    （二）项目的融资模式

    融资主体、投资产权结构、融资组织形式以及资金来源渠道和融资方式的选择不同，都会形成不同的融资模式。

    1.项目融资

    （1）项目融资特点：（6个特点）

    1）项目导向。

    主要依赖于项目的现金流量而不是依赖于项目的投资人或发起人的资信安排融资。

    2）有限追索。

    贷款人对借款人的追索形式和程度是区分融资是属于项目融资还是属于传统形式融资的标志。采取有限追索项目融资项目的发起人或股本投资人只对项目的借款承担有限的担保责任，即项目公司的债权人只能对项目公司的股东或发起人追索有限的责任。

    追索的有限性表现在时间及金额两个方面。时间方面的追索限制通常表现为：项目建设期内项目公司的股东提供担保，而项目建成后，这种担保则会解除，改为以项目公司的财产抵押。

    金额方面的限制可能是股东只对事先约定金额的项目公司借款提供担保。

    有限追索项目融资的实质是由于项目本身的经济强度还不足以支撑一个“无追索”的融资结构，因而还需要项目的借款人在项目的特定阶段提供一定形式的信用支持。

    追索的程度则是根据项目的性质，现金流量的强度和可预测性，项目借款人的经验、信誉以及管理能力，借贷双方对未来风险的分担方式等多方面的综合因素通过谈判确定的。

    3）风险分担。

    一个成功的项目融资结构应该是在项目中没有任何一方单独承担起全部项目债务的风险责任。项目的风险分担机制是项目实施达到预期目的的保障。项目实施中的各方当事人都可能、可以分担一部分项目的风险。

    4）非公司负债型融资。

    非公司负债型融资亦称为资产负债表之外的融资。资产负债表外融资（Off—Balance—Sheet Financing），简称表外融资，是指不需列入资产负债表的融资方式，即该项融资既不在资产负债表的资产方表现为某项资产的增加，

    也不在负债及所有者权益方表现为负债的增加。表外融资可以创造较为宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便。

    5）信用结构多样化。

    6）融资成本较高。

    （2）项目融资的组织形式

    项目融资从组织形式上一般和新设法人融资的组织形式相同。

    1）新设法人融资既可以采取项目融资形式，也可以应用或套用传统的公司融资模式。

    新设法人设立后可以完全使用股东的资信、新公司的自身资金、比如注册资金等作为融资的信用基础，而不是仅仅依赖项目自身所能提供的资信。

    2）既有法人融资如采取项目融资形式，一般需要围绕项目新设立一个项目子公司或股份公司，这样就等同于新设法人的组织形式。

    一般来说项目融资并非完全交给一个新设立的独立的项目公司来负责运作。成立一个独立的项目公司往往是项目融资方案研究中的一个组成部分。

    项目的发起人和其他投资人等先谈判再成立公司，也可先设立公司，再融资。

    2.公司融资

    称为传统的融资模式。

    公司融资是以已经存在的公司本身的资信对外进行融资，取得资金用于投资与经营。

    外部的资金投入者（包括公司股票、公司债券的投资者，贷款银行等）在决定是否对该公司投资或者为该公司提供贷款时的主要依据是该公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量的情况。

    在这种融资方式下，但是承担债务偿还责任的是公司。公司往往以其全部的资产及现金流提供债务偿还的保证。

    公司融资下，项目的发起人或投资人（借款人）需要承担借款偿还的完全责任。