2012年11月期货从业资格考试基础知识精讲第四章汇总

　　第四节 套期保值操作的扩展及注意事项

　　一、套期保值操作的扩展

　　1.交割月份的选择

　　合约月份的选择主要受下列几个因素的影响：①合约流动性；②合约月份不匹配；

　　③不同合约基差的差异性。

　　2.套期保值比率的确定

　　企业结合不同目的，灵活确定套期保值比率，不一定完全按照“1：1”的比率操作。

　　3.期转现与套期保值

　　（1）概念：期货转现货交易，简称期转现交易，是指持有方向相反的同一品种、同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格（该价格一般应在交易所规定的价格波动范围内）由交易所代为平仓，同时，按双方协议价格与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单进行交换的行为。

　　（2）优越性：①加工企业和生产经营企业可以节约期货交割成本；②比“平仓后购销现货”更便捷；③比远期合同交易和期货实物交割更有利。

　　（3）基本流程：①寻找交易对手；②交易双方商定价格；③向交易所提出申请；④交易所核准；⑤办理手续；⑥纳税。

　　4.期现套利操作

　　期现套利是指交易者利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。若价差和持仓费存在较大差异，期现套利可能出现。

　　在商品市场进行期现套利操作，一般要求交易者对现货商品的贸易、运输和储存等比较熟悉，因此参与者多是有现货生产经营背景的企业。

　　5.基差交易

　　（1）点价交易，是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升、贴水来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。 升、贴水的高低，与点价所选取的期货合约月份的远近、期货交割地与现货交割地之间的运费以及期货交割商品品质与现货交割商品品质的差异有关。根据确定实际交易价格的权利归属划分，点价交易可分为买方叫价交易和卖方叫价交易。

　　（2）基差交易，是指企业按某一期货合约价格加减升、贴水方式确立点价方式的同

　　时，在期货市场进行套期保值操作，从而降低套期保值中的基差风险的操作。基差交易与一般的套期保值操作的不同之处在于，由于是点价交易与套期保值操作相结合，这就保证在套期保值建仓时，就已经知道了平仓时的基差，从而减少了基差变动的不确定性，降低了基差风险。

　　二、企业开展套期保值业务的注意事项

　　（1）企业在参与期货套期保值之前，结合自身情况（包括行业风险状况、市场动态风险状况和企业自身的风险偏好）进行评估，判断是否需要以及是否有实力和能力做套期保值。

　　（2）完善套期保值机构设置，建立起规范的组织体系和有效的机构部门。

　　（3）需要具备健全的内部控制制度（业务授权制度和业务报告制度）和风险管理部门

　　（风险报告制度、风险处理程序等）。

　　（4）加强对套期保值交易中相关风险的管理：①基差风险；②现金流风险；③流动性风险；④操作风险。

　　（5）掌握风险评价方法：风险价值法（VaR）、压力测试、情景分析。