第二节 市场风险计量

4.基本概念

1.名义价值、市场价值和公允价值

(1)银行持有的金融资产根据历史成本所反映的账面价值(book value)

l 金融资产买卖后，计算盈亏

l 以此为基础，计算先值(present value)

(2)评估基准日，自愿买卖双方在知情、谨慎、非强迫的情况下，通过公平交易资产所获得的资产的预期价值

(3)交易双方在公平交易中可接受的市场价格

l 市场价格

l 用公认模型估算市场价格

l 实际支付价格

l 使用企业特定数据

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2.敞口(exposure)——即银行所持有的各类风险性资产余额

(1)单一货币敞口头寸——分为即期净敞口头寸、远期净敞口头寸、期权敞口头寸、其他敞口头寸

(2)总敞口头寸的计算

l 累加总敞口头寸 = 所有外币多头和空头的总和

l 净总敞口头寸 = 所有外币多头总额与空头总额的差距

l 短边法，分别加总每种外汇的多头和空头，然后比较这两个总数，最大的作为银行敞口

3.久期——用来衡量债券的到期时间，以未来收益的现值为权数计算的到期时间

(1)久期越长，资产和负债价值变动的幅度越大，即利率风险越大

(2)久期缺口 = 资产加权平均久期 —(总负债/总资产)× 负债加权平均久期

(3)总之，久期缺口的绝对值越大，银行对利率的变化就越敏感，银行面临的风险也越大

4.收益类曲线(Yield curve)

(1)定义，指零息债券的收益率与其到期日之间的关系，横轴为time to maturity，纵轴为yield to maturity，用以描述两者之间的关系

l 正向收益率曲线，投资期限越长，收益率越高

l 反向收益率曲线

l 水平

l 波动

(2)作用

l 代表性、操作性、解释性、分析性

l 如果预期收益率曲线基本不变，而且目前收益率曲线向上倾斜，则可以买入期限长的;如果预期曲线变陡，则买入短期，卖长期;如果预期变平坦，买长期，卖短期。

5.正态分布、方差、标准差

(1)正态分布，是描述连续型随机变量的最重要的一种概率分布

(2)σ2是方差，σ是标准差，都是表示与期望的偏离度的

6.投资组合——带有约束的最优化问题

马柯维茨理论是主要基础：均值—方差模型

5.市场风险计量方法

1.缺口分析(Gap Analysis)

缺口分析是对利率变动进行敏感性分析的方法之一，是银行业较早采用的利率风险计量方法。

2.久期分析(Duration Analysss)

与缺口分析相比较，久期分析是一种更为先进的利率风险计量方法。

3.外汇敞口分析(Foreign Cunrency Exposure Analysis)

外汇敞口主要来源于银行表内外业务中的货币错配。

4.风险价值(Value at Risk，VaR)方法

(1)基本原理

风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在的最大损失。

风险价值通常是由银行的内部市场风险计量模型来估算。目前，常用的风险价值模型技术主要有三种。

目前，市场风险内部模型已成为市场风险的主要计量方法。

(2)计算VaR值的参数选择：置信水平、持有期

(3)计算VaR值的基本方法：方差一协方差法、历史模拟法、蒙特卡洛模拟法

5.敏感性分析(Sensitivity Analysis)

6.情景分析(Scenario Analysis)

在情景分析过程中，要注意考虑各种头寸的相关关系和相互作用。

7.压力测试(Stress Testing)

压力测试的目的是评估银行在极端不利的情况下的损失承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法进行模拟和估计。

8.事后检验(BackTesting)

事后检验是指将市场风险计量方法或模型的估算结果与实际发生的损益进行比较，以检验计量方法或模型的准确性、可靠性，并据此对计量方法或模型进行调整和改进的一种方法。

第三节 市场风险监测与控制

6.市场风险管理的组织框架

商业银行对市场风险的管理应当包括董事会、高级管理层和相关部门三个层级：

①董事会承担对市场风险管理实施监控的最终责任，确保商业银行能够有效地识别、计量、监测和控制各项业务所承担的各类市场风险。

②高级管理层负责制定、定期审查和监督执行市场风险管理的政策、程序以及具体的操作规程;及时了解市场风险水平及其管理状况，并确保银行具备足够的人力、物力以及恰当的组织结构、管理信息系统和技术水平来有效地识别、计量、监测和控制各项业务所承担的各类市场风险。

③商业银行应当确保各职能部门具有明确的职责分工、相关职能被恰当分离，以避免产生潜在的利益冲突。

7.市场风险监测

1.市场风险报告具有多种形式和作用。

①投资组合报告。投资组合报告以总结的方式，完整列示了投资组合中的所有头寸。

②风险分解“热点”报告。投资组合的累积风险是其所包含的每个头寸的变化率对整个投资组合所产生的边际影响的总和，因此风险分解实质上是一个计算每个头寸变化率的函数。

③最佳投资组合复制报告。通过简化的投资组合来解释复杂投资组合中的主要风险的来源，有助于识别那些能够最有效规避风险的交易，并且有助于理解复杂投资组合的动态变化。

④最佳风险规避策略报告。最佳风险规避策略报告提供了商业银行需要实际购买或出售的头寸规模，达到降低投资组合风险的目的，并同时获得采取该风险规避策略所能够降低的风险百分比。

2.市场风险报告的路径和频度

①在正常市场条件下，通常每周向高级管理层报告一次;在市场剧烈波动的情况下，需要进行实时报告，但主要通过信息系统直接传递。

②后台和前台所需的头寸报告，应当每日提供，并完好打印、存档、保管。

③风险值和风险限额报告必须在每日交易结束之后尽快完成。

④应高级管理层或决策部门的要求，风险管理部门应当有能力随时提供各种满足特定需要的风险分析报告，以辅助决策。

8.市场风险控制

1.限额管理

①交易限额(Limits on Gross or Net Positions)，是指对总交易头寸或净交易头寸设定的限额。

②风险限额，是指对采用一定的计量方法所获得的市场风险规模设置限额，例如对采用内部模型法计量得出的风险价值设定的风险价值限额(VaR Limits)，对期权性头寸设定的期权性头寸限额(LimitsonOptionsPositions)等。

③止损限额(Stop—Loss Limits)，是指所允许的最大损失额。

商业银行在设计限额体系时应当综合考虑以下主要因素：自身业务性质、规模和复杂程度;能够承担的市场风险水平;业务经营部门的既往业绩;工作人员的专业水平和经验;定价、估值和市场风险计量系统;压力测试结果;内部控制水平;资本实力;外部市场的发展变化情况等。

2.市场风险对冲

风险对冲是指通过投资或购买与管理基础资产收益波动负相关或完全负相关的某种资产或金融衍生产品来冲销风险的一种风险管理策略。