2012年咨询师方法与实务模拟试题二（7）

    二、

    1、第一年应计利息：（0+1/2×3100×60%×50%）×7%=32.55万元

    第二年应计利息：（3100×60%×50%+32.55+1/2×3100×40%×50%）×7%=89.08万元

    第三年应计利息：3100×60%×50%+3100×40%×50%+32.55+89.08或930+620+32.55+89.09=1671.63万元

    2、结果见表15.

    表15 某项目还本付息表 单位：万元

    序号 年 份项 目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

    1 年初累计借款 962.55 1671.63 1393.02 1114.41 835.80 557.19 278.58

    2 本年新增借款 930 620

    3 本年应计利息 32.55 89.08 117.01 97.51 78.01 58.51 39.00 19.50

    4 本年应还本金 278.61 278.61 278.61 278.61 278.61 278.58 或278.61

    5 本年应还利息 117.01 97.51 78.01 58.51 39.00 19.50

    （3）固定资产投资：3100+121.63=3221.63万元

    残值：3221.63×5%=161.08万元

    各年固定资产折旧：（3221.63-161.08）/8=382.57万元

    （4）投产第一年所得税为：（3800-2600-382.5-117.01-228）×33%=155.90万元。

    以下各年所得税计算同上。现金流量表结果见表16.

    表16 现金流量表 单位：万元

    序号 年份 项 目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

    1 现金流入 3800 4320 5400 5400 5400 5400 5400 5861.08

    1.1 销售收入 3800 4320 5400 5400 5400 5400 5400 5400

    1.2 回收固定资产残值 161.08

    1.3 回收流动资金 300

    2 现金流出 1860 1240 3400.91 3280.35 3667.10 3654.03 3640.96 3627.9 3614.83 3614.83

    2.1 建设投资 1860 1240

    2.2 流动资金 300

    2.3 经营成本 2600 2600 2600 2600 2600 2600 2600 2600

    2.4 长期借款利息 117.01 97.51 78.01 58.51 39.00 19.5

    2.5 销售税金及附加 228.0 259.20 324 324 324 324 324 324

    2.6 所得税 155.90 323.64 665.09 671.52 677.96 684.4 690.83 690.83

    3 净现金流量 -1860 -1240 399.09 1039.65 1732.9 1745.97 1759.04 1772.1 1785.17 2246.25

    4 累计净现金流量 -1860 -3100 -2700.91 -1661.26 71.64 1817.61 3576.65 5348.75 7133.92 9380.17

    5 净现金流量现值 -1660.71 -988.52 284.06 660.72 983.29 884.56 795.70 715.72 643.75 723.23

    6 累计净现金流量现值 -1660.71 -2649.23 -2365.17 -1704.45 -721.16 163.4 959.1 1674.82 2318.57 3041.8

    （5）动态投资回收期Pt=累计净现值流量现值开始出现正值的年份数-1+|上一年累计净现金流量现值|/当年净现金流量现值=6-1+|-721.16|/884.56=5.82（年）

    财务净现值FNPV=3041.8万元

    当取i=28%时，NPV1=211.18万元

    i=30%时，NPV2=-112.66万元

    财务内部收益率FIRR=28%+211.18/（211.18+112.66）×（30%-28%）=29.30%

    根据上述结果，基准收益率取12%时，FNPV=3041.8万元>0，财务内部收益FIRR>基准收益率12%，投资回收期小于PC，所以项目在财务上可行。