三、金融期权

　(一)期权合约

　　1、定义：期权合约是买卖权利的合约，赋予合约买方按照协定的价格买入或卖出特定数量某种资产的权利。合约的协定价格也称执行价格，是指在买方要求执行期权时买卖该资产的价格。

　　对于合约的买方来说，期权是一项权利，既可以执行，也可以不执行。对于合约卖方来说，只能被动地接受对方的要求。期权的买方将价格变动的风险转移给卖方。期权的买方要向卖方支付购买这项权利的费用叫作期权费。

　　2、期权合约的分类

　　(1) 买权和卖权

　　针对期权的内容不同，期权分为买权和卖权。买权也称看涨期权，它赋予期权买方按照协定价格买入某种特定资产的权利;卖权也称看跌期权，它赋予期权买方按照协定价格卖出某种特定资产的权利。

　　(2)美式期权和欧式期权

　　期权根据执行条件不同，分为美式期权和欧式期权。美式期权是指在到期之前任何时间都可以要求执行的期权;欧式期权是指只能在到期日当天才可以要求执行的期权。显然，美式期权的权利更大，所以期权费也高。

　　(二)外汇期权

　　1、定义：外汇期权又称货币期权，是赋予期权买方按照协定价格买入或卖出特定数量某种货币的权利的合约。

　　2、外汇期权根据协定汇率和标的资产的价格之间的关系，可以分为：

　　实值期权——指如果立即执行期权，期权持有者能够获得正的现金流量。如果买权的协定价格低于市场汇率，或者卖权的协定汇率高于市场汇率，则为实值期权。只有在期权处于实值状态时，期权的买方才会要求执行期权。

　　虚值期权——指如果立即执行期权，期权持有者的现金流量是负的。如果买权的协定价格高于市场汇率，或者卖权的协定汇率低于市场汇率，则为虚值期权。在期权处于虚值状态时，期权的买方不会执行期权，让其到期自动失效。

　　两平期权——指如果立即执行期权，持有者的现金流量为零。

　　(三)金融期权的作用

　　期权也可以用来套期保值或者投机。

　　Ø 套期保值

　　如果投资者在将来要收到一笔外汇，则可以通过购买该货币的卖权来套期保值。卖权确定了将来卖出该外汇的底价，等干协定汇率减去期权费。反之，则购买该货币的买权。买权确定了将来买人该外汇的顶价，等于协定汇率加上期权费。

　　Ø 投机

　　如果投机者预期即期汇率将上升，有可能高于协定汇率与期权费之和，就可以通过买进该货币的买权来获利;反之，则买进卖权。