2010注会《财务成本管理》辅导：筹资管理(9)

　　3、可持续增长率与实际增长率的关系

　(1)实际增长率是本年销售额相对于上年销售额的增长百分比。其与可持续增长率的关系如下：教材289页：

　　①如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。

　　②如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长，则

　　实际增长率>上年的可持续增长率，

　　本年的可持续增长率>上年的可持续增长率

　　③如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则

　　实际增长率<上年的可持续增长率，

　　本年的可持续增长率<上年的可持续增长率

　　④如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富。这种增长属于无效增长，因为此时权益净利率无任何提高。

　　当可持续增长与实际增长率不一致时，通过分析两者的差异，可以了解企业的经营业绩和财务政策如何变化?高速增长的资金从哪里来?能否持续下去?

　　(2)、当实际增长率>当可持续增长率(超常增长)， 分析4个财务指标如何变化(假定1个指标变化时，其他指标不变)

　　(3)高速增长所需的资金从哪里来

　　高速增长是本年实际增长与上年的可持续增长进行比较的

　　①超常增长的销售额

　　=按实际增长率计算的实际销售额-按上年可持续增长率计算的销售额

　　=上年销售额×(实际增长率-上年可持续增长率)

　　②超常增长所需资金

　　=实际销售额/本年资产周转率-可持续增长销售额/上年资产周转率

　　=实际销售额÷(实际销售额/本年末资产)-可持续增长销售额÷(上年销售额/上年资产)

　　=本年末资产-上年销售额×(1+可持续增长率)÷(上年销售额/上年资产)

　　=本年末资产-上年资产×(1+可持续增长率)

　　③超常增长的资金来源：

　　超常增长产生的留存收益=本年实际利润留存-上年利润留存*(1+可持续增长率)

　　超常增长产生额外负债=本年实际的负债-上年负债*(1+可持续增长率)