2010注会《财务成本管理》辅导：筹资管理(8)

　　(二)、销售增长与外部融资的关系

　外部融资销售增长比

　　假设可动用的金融资产为0

　　外部融资额

　　=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)×新增销售额-计划销售净利率×计划销售额×(1-股利支付率)

　　等号两边同时除以“新增销售额”

　　外部融资额/新增销售额

　　=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×(计划销售额/新增销售额)×(1-股利支付率)

　　=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(基期销售额+新增销售额)/新增销售额)】×(1-股利支付率)

　　=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(1+增长率)/增长率】×(1-股利支付率)

　　所以：

　　外部融资销售增长比

　　=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(1+增长率)/增长率】×(1-股利支付率)

　　教材【例8-4】

　　(三)内含增长率

　　企业不能或不打算从外部筹集资金，只能靠内部积累，则外部融资额为0，外部融资增长比为0。

　　0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(1+增长率)/增长率】×(1-股利支付率)

　　此时，计算出来的增长率为“内含增长率”

　　【典型例题—08多选】影响内含增长率的因素有( )。

　　A.经营资产销售百分比

　　B.经营负债销售百分比

　　C.销售净利率

　　D.股利支付率

　　答案：ABCD

　　【典型例题—单选】由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为60%，负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为( )。

　　A 12.5% B 12% C 11.5% D 13.5%

　　答案：A

　　解析：0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(1+增长率)/增长率】×(1-股利支付率)

　　所以：0=60%-15%-5%×【(1+增长率)/增长率】×(1-0)

　　即：销售增长率=12.5%