2010注会《财务成本管理》辅导：筹资管理(10)

　　2、可持续增长率的计算

　　(1).根据期初股东权益计算可持续增长率

　　在不改变经营效率和财务政策、不增发新股的情况下，限制资产增长的是股东权益的增长率。

　　可持续增长率=股东权益增长率

　　=股东权益增加额/期初股东权益

　　=(本期净利×本期收益留存率)÷期初股东权益

　　=期初权益净利率×本期收益留存率

　　=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×收益留存率

　　注意：此处的“权益乘数”是用“期初权益”计算的，不要用“期末权益”

　　例题见教材

　　(2)、根据期末股东权益计算的可持续增长率

　　推导方法1：依据期初权益计算的可持续增长率

　　由于不增发新股，销售净利率不变

　　所以：股东权益增加额=净利润×收益留存比率

　　可持续增长率

　　=股东权益增加额/期初股东权益

　　=(本期净利×本期收益留存率)÷期初股东权益

　　=(本期净利×本期收益留存率)÷(期末股东权益-本期净利×本期收益留存率)

　　分子分母同除以“期末股东权益”

　　则有：

　　可持续增长率

　　=股东权益增长率

　　=(权益净利率×留存收益比率)÷(1-权益净利率×收益留存比率)

　　依据杜邦财务分析体系有

　　可持续增长率

　　四个指标与可持续增长率同方向变动