衍生产品场外交易成交量上升
来源：发布时间：2009-01-13
全球金融衍生产品市场迅速发展，衍生产品场外交易的趋势不容忽视。始于美国华尔街的金融海啸在全球蔓延，引发了市场的思考。人们对于衍生品的监管问题提出质疑，认为监管缺位的衍生品场外交易应该为金融海啸承担责任。对于衍生品的场外交易发展趋势问题，花旗集团的分析师丹尼尔·加罗德说：场外交易可能会有更多的进化，而不是封杀或者革命。
欧洲和美国的衍生工具交易所长期以来把衍生品场外交易市场作为一个新业务的潜在来源。通向未来成功的道路基于已建立的设施,这些设施为执行场外交易提供清算服务。在某些情况下，通过这种服务为交易所带来的成交量是非常大的。
由于信用危机的出现，促使市场参与者要求减少其合约对方的信用风险，所以，关于通过运用便利设施将场外交易清算业务转移到一个良好的环境当中，市场显示出极大的兴趣。
在一些衍生品交易所，成交量已经有所增加，但是，这可能表明，市场参与者仅仅是在表明其退出的立场，因为他们从市场中撤离。毫无疑问，对冲基金拆仓(deleveraging)和交易商合并(dealer consolidation)对交易活力有很大的影响，而且这种趋势将长时间持续。
另一方面，有证据表明，在一些交易所，未平仓合约数量正在上升。加罗德指出，2008年以来，欧洲期货期权交易所的未平仓合约在展期过程中稳步增长。
欧洲期货期权交易所受惠的原因之一，在于该交易所大规模的技术设施。这些设施为场外交易市场参与者提供了一种便捷通道，使得场外期权交易进入到Eurex系统中。在这些设施的帮助下，顾客既不失个性化交易的灵活性又得益于标准化的清算。
如加罗德所说，通过这些设施实现的成交量占该交易所总成交量的比例在近两年来明显增长，从2006年1月的28%上涨至2008年8月的38%。2008年5月，对于单只股票期货的大宗交易将成交量推至顶峰，场外交易成交量占该交易所总成交量的比例也飞升至51%。
加罗德认为市场透明度和交易所产品的资本集中清算效率是吸引用户的主要因素,这一进程可能会有更多的进化而不是革命。在场外交易与期货交易所衍生品交易之间，市场可能开始转入偏好交易所的场内交易。就这点而论，代表所有衍生品交易的规模可能下降，而交易所交易部分可能上升。但是，芝加哥商业交易所集团的未平仓合约明显下降了。纽约美银证券的分析师克里斯·艾伦认为，银行信贷问题和经济不确定性正在促使市场活力下降。银行资产负债表困境仍然助长了收益曲线的短期市场波动，特别是损害欧洲美元的期权交易。与此同时，经济不确定性继续促使投资者远离长期收益曲线及长期国债期货。
芝加哥商业交易所正在着手开展一系列便于场外交易市场的清算服务。除了发展收编到旗下的纽约商业交易所（NYMEX）的Clearport服务，交易所最近推出了一种专门用于利率互换交易的清算服务。这种服务建立在芝加哥商业交易所集团的另一分支机构Swapstream提供的经纪服务基础上，旨在提供有效率的清算交易过程，进行市值估价和减少场外交易市场大部分合约的对手信用风险。
在伦敦国际期货交易所为股票衍生品的场外交易而建立的Bclear服务使用量自2005年末推出以来稳步增长。自从2008年1月到9月，价值19800亿欧元、超过1.45亿美元的合约，经过Bclear处理，高出2007年同时期数据62%。
在能源市场方面，洲际交易所和纽约商业交易所在场外交易清算服务方面已取得了很大进展。这些服务在2002年安然公司崩溃以后，帮助解决了当时能源市场经历的信用危机。而且，现在这两家交易所正在成为能源衍生品场外交易清算的场所。
2008年年初到9月止，通过芝加哥商业交易所集团纽约商业交易所的Clearport平台，成交额达到8700万美元，较去年同时期数据增长36%。今年，运用Clearport设施的增长速度远远高于场内交易,Clearport成交量约占纽约商业交易所能源合约交易清算的30%。
芝加哥商业交易所（CME）没有透露通过其服务的场外交易合约数量，但透露了通过场外交易清算得到的日平均佣金额。这个数据反映了CME在全球能源市场场外交易中的日交易活力。
2008年，前9月CME日平均佣金额为120万美元，与2007年同期数据相比，惊人地增长了52%。不过，这个增长速度已经放缓。第三季度的日平均佣金额显示，同比增长了25%，而9月日平均佣金额同期增长只有8%。即使如此，比较一系列的能源期货场内成交量，场外交易清算正在更加迅速地增长。就收入方面而言，追踪该公司收入的分析人员称，能源产品的场外交易贡献了大约三分之一的集团收入，且大致是能源期货合约收入的2倍。
在主要的交易所逐步建立软硬件设施，旨在为场外交易提供清算服务。通过为场外交易提供标准化的清算，从而使场外交易能够得到有效的监管，避免失控，有助于解决当前严重的信用危机。这也许是在金融海啸的背景下，为快速发展的大量衍生品场外交易提供的一条“起死回生”的进化之路。
欧洲和美国的衍生工具交易所长期以来把衍生品场外交易市场作为一个新业务的潜在来源。通向未来成功的道路基于已建立的设施,这些设施为执行场外交易提供清算服务。在某些情况下，通过这种服务为交易所带来的成交量是非常大的。
由于信用危机的出现，促使市场参与者要求减少其合约对方的信用风险，所以，关于通过运用便利设施将场外交易清算业务转移到一个良好的环境当中，市场显示出极大的兴趣。
在一些衍生品交易所，成交量已经有所增加，但是，这可能表明，市场参与者仅仅是在表明其退出的立场，因为他们从市场中撤离。毫无疑问，对冲基金拆仓(deleveraging)和交易商合并(dealer consolidation)对交易活力有很大的影响，而且这种趋势将长时间持续。
另一方面，有证据表明，在一些交易所，未平仓合约数量正在上升。加罗德指出，2008年以来，欧洲期货期权交易所的未平仓合约在展期过程中稳步增长。
欧洲期货期权交易所受惠的原因之一，在于该交易所大规模的技术设施。这些设施为场外交易市场参与者提供了一种便捷通道，使得场外期权交易进入到Eurex系统中。在这些设施的帮助下，顾客既不失个性化交易的灵活性又得益于标准化的清算。
如加罗德所说，通过这些设施实现的成交量占该交易所总成交量的比例在近两年来明显增长，从2006年1月的28%上涨至2008年8月的38%。2008年5月，对于单只股票期货的大宗交易将成交量推至顶峰，场外交易成交量占该交易所总成交量的比例也飞升至51%。
加罗德认为市场透明度和交易所产品的资本集中清算效率是吸引用户的主要因素,这一进程可能会有更多的进化而不是革命。在场外交易与期货交易所衍生品交易之间，市场可能开始转入偏好交易所的场内交易。就这点而论，代表所有衍生品交易的规模可能下降，而交易所交易部分可能上升。但是，芝加哥商业交易所集团的未平仓合约明显下降了。纽约美银证券的分析师克里斯·艾伦认为，银行信贷问题和经济不确定性正在促使市场活力下降。银行资产负债表困境仍然助长了收益曲线的短期市场波动，特别是损害欧洲美元的期权交易。与此同时，经济不确定性继续促使投资者远离长期收益曲线及长期国债期货。
芝加哥商业交易所正在着手开展一系列便于场外交易市场的清算服务。除了发展收编到旗下的纽约商业交易所（NYMEX）的Clearport服务，交易所最近推出了一种专门用于利率互换交易的清算服务。这种服务建立在芝加哥商业交易所集团的另一分支机构Swapstream提供的经纪服务基础上，旨在提供有效率的清算交易过程，进行市值估价和减少场外交易市场大部分合约的对手信用风险。
在伦敦国际期货交易所为股票衍生品的场外交易而建立的Bclear服务使用量自2005年末推出以来稳步增长。自从2008年1月到9月，价值19800亿欧元、超过1.45亿美元的合约，经过Bclear处理，高出2007年同时期数据62%。
在能源市场方面，洲际交易所和纽约商业交易所在场外交易清算服务方面已取得了很大进展。这些服务在2002年安然公司崩溃以后，帮助解决了当时能源市场经历的信用危机。而且，现在这两家交易所正在成为能源衍生品场外交易清算的场所。
2008年年初到9月止，通过芝加哥商业交易所集团纽约商业交易所的Clearport平台，成交额达到8700万美元，较去年同时期数据增长36%。今年，运用Clearport设施的增长速度远远高于场内交易,Clearport成交量约占纽约商业交易所能源合约交易清算的30%。
芝加哥商业交易所（CME）没有透露通过其服务的场外交易合约数量，但透露了通过场外交易清算得到的日平均佣金额。这个数据反映了CME在全球能源市场场外交易中的日交易活力。
2008年，前9月CME日平均佣金额为120万美元，与2007年同期数据相比，惊人地增长了52%。不过，这个增长速度已经放缓。第三季度的日平均佣金额显示，同比增长了25%，而9月日平均佣金额同期增长只有8%。即使如此，比较一系列的能源期货场内成交量，场外交易清算正在更加迅速地增长。就收入方面而言，追踪该公司收入的分析人员称，能源产品的场外交易贡献了大约三分之一的集团收入，且大致是能源期货合约收入的2倍。
在主要的交易所逐步建立软硬件设施，旨在为场外交易提供清算服务。通过为场外交易提供标准化的清算，从而使场外交易能够得到有效的监管，避免失控，有助于解决当前严重的信用危机。这也许是在金融海啸的背景下，为快速发展的大量衍生品场外交易提供的一条“起死回生”的进化之路。
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