近期，市场陆续爆出一些利用期货市场进行套期保值但却亏损严重的企业。有人据此认为，企业套保是企业风险放大的根源。这种观点究竟对不对呢？
    一、企业的不同类型决定套期保值类型
   涉及商品期货交易品种的企业大致分为三种类型：第一，商品生产型企业，如金属矿产采选企业、PTA生产企业、糖厂、橡胶种植园等。这类企业利用期货市场套期保值的目的就是稳定销售价格，避免在这些商品价格大幅度下降之时影响企业收入，而这类企业所进行的套期保值操作应该为卖出型套保，即持有商品期货空头部位。第二，原料采购型企业，如有色金属加工业、食品加工企业、轮胎制造企业等。这类企业在生产过程中需要购入诸如铜、铝、糖、橡胶等初级商品进行加工，利用期货市场套期保值的目的就是稳定原料采购成本，避免在原料价格上涨之时加大企业成本，降低企业利润。这类企业所进行的套期保值操作应该为买入型套保，即持有商品期货多头部位。第三，贸易型企业，如有色金属贸易商、橡胶贸易商。这类企业涉及相应商品的买入和卖出两部分，同时，库存也是其考虑的重要因素，进行期货套期保值既有可能卖出套保，也有可能买入套保，多空头寸都有可能持有。
    从套期保值的期现对冲原理上看，涉及期货套期保值的企业分为以上三种类型。所以只有在明确企业特点之后，才能选择合适的套期保值类型。也只有坚定地持有和自身现货市场所期待方向相反的期货部位，才是根本意义上的套期保值，也才和投机有了本质的区别。
   二、企业套期保值实务中存在的问题
   当前企业参与期货市场套期保值之所以出现问题，很大程度上是因为将期货独立出来孤立看待。事实上，期货是现货经营过程中出于避险需要而产生的工具，它一定要和现货相结合使用才能体现套期保值的内涵。以当前商品熊市中的金属矿产企业为例，即便短期内金属价格快速下跌，企业在短期内也不能随意降低产量和停产（这是由生产周期性和保护销售渠道积极性决定的）而只能继续开采生产，这时候在期货市场进行相对应头寸的卖出保值就显得非常重要，因为这时候的卖出保值盈利能弥补现货价格快速下跌的损失（假设基差不变）。
   前一阶段出现的企业期货套期保值浮亏主要出现在买入型套保企业中，主要原因是这些企业在商品价格相对高位进行了买入操作，从而在商品快速下跌中期货头寸出现亏损。需要注意的是，虽然期货头寸出现亏损，但企业在现货市场买入的原材料价格也在下跌，企业的采购成本也相应降低。不过，应该正视在当前特殊情况下出现的问题，即这一时期现货采购成本的降低往往不能完全弥补期货头寸的亏损，原因有二：第一，在危机中出现的商品熊市往往表现为期货市场比现货市场下跌得更快些，因为期货市场存在更多的资金炒作因素。这就造成商品基差在短期内会扩大，即期货价格相对现货价格贴水更多。第二，生产加工型企业产品的出厂价格也在下跌。正因为以上两方面原因，就造成了在下跌背景下参与期货市场进行买入保值之后企业总体存在损失的现象。
   三、顺应行情，合理进行套保
   期货市场是个可以双向操作的市场，在大宗商品大幅下跌的背景下，针对前述三种类型企业需要不同的套期保值策略。具体如下：
   第一，商品生产型企业需要坚定地进行卖出型套保。
   在宏观经济前景不利的情况下，实体经济面的需求会受到压制，而熊市中需求疲软是决定商品价格走低的主要因素。在这种情况下，商品生产型企业为了稳定销售渠道和本企业员工的利益需要进行生产，而在价格走低情况下进行生产会使得企业利润降低甚至亏钱，所以利用卖空机制进行相应头寸的卖出型套保显得极为重要，这种操作得以锁定企业销售收入。例如在2007年锌价的大幅波动尤其是第四季度的大跌行情中，株冶集团“4200万元的风险通过期货市场成功规避掉了，这一数字占企业全年利润的1/3左右。”
   第二，原料采购型企业需要有选择地进行买入型套保。
   经过多年的发展，套期保值理论也在不断创新之中。传统的套期保值理论认为，套期保值是期货与现货之间品种相同、数量相同、同时操作、方向相反的操作。但是当今的期货市场已经独立形成了一个体系，由于期货市场比现货市场的非理性成分多，使得期货市场价格短期的波动大于现货市场价格的波动，短期内基差变动可能会非常大。现货出现合适的价格时，不一定能立即买到货或卖不出货，而期货的行情又有其自身的特性，机不可失，必须结合具体期货行情采取行动。因此，结合企业自身生产的情况，以商品行情为依据寻找合适的买入点则事关重大。真正成功的套期保值都是基于商品周期行情展开，同时，针对具体企业，需要以企业生产和库存周期为基准进行操作。例如，在进入熊市末期或是商品价格逐步走高之势开始确立之时，少量多次的建仓方式就尤为可取。此时需要遵循的准则就是期货头寸的方向要与现货头寸的方向相反，并且期货头寸的数量不得超过现货量。
   第三，贸易型企业需要视市场行情在贸易开始之时建立期货头寸。
   贸易企业承受的价格波动风险更大，因为进出两头都面临价格敞口，比较理想的方式是在熊市背景下，当和上游确定进货价格时便在期货市场卖出相应头寸，这样如果后期价格继续走低，就使得进货成本随着市场价格一起走低。
   四、崇尚简洁策略，杜绝场外衍生品交易
    在近期屡屡爆出参与衍生品市场巨额亏损的企业中，很多都是利用场外期权等衍生品工具进行操作。例如针对国航套保亏损的问题，东航市场人士表示“由于国际上并无航空煤油期货品种，国航很可能是通过场外市场询价的办法与海外投行签订了一揽子与原油价格甚至汇率、利率挂钩的复杂性结构产品，且这种结构产品通常内含价格封顶但不保底的期权，从而在价格暴跌时容易导致意想不到的亏损。”再如近期较为轰动的中信泰富外汇套保亏损事件就可从中信泰富公告发现端倪，其与银行签订的澳元累计目标可赎回远期合约(AUD target redemption forward contracts)，因澳元贬值而跌破锁定汇   价，按公允价值计，损失约147亿港元。
   所以，在企业进行套期保值之时需尽量选择简单、透明的方法，而利用国内期货市场在依据行情走势的情况下进行反向对冲则是最行之有效和风险可控的方式。