2012年期货资格考试投资分析讲义汇总

　　第一节期权概述

　　一、宏观经济分析的内容与方法

　　1、期权价格的构成

　　期权价格=期权的权利金=内涵价值+时间价值

　　2、影响期权价格的基本因素

　　（1）标的物的价格与执行价格

　　（2）标的物价格波动率

　　（3）到期日剩余时间

　　（4）无风险利率

　　（5）股票分红

　　二、期权基本交易策略

　　1、买进看涨期权

　　2、卖出看涨期权：卖出得到的是义务而不是权利。

　　3、买进看跌期权

　　4、卖出看跌期权

　　三、期权风险度量指标

　　1、Delta指标：期权价格的变化/期权标的物价格的变化

　　2、Gamma指标：Delata/期权标的物价格变化

　　3、Theta指标：期权价格的变化/距到期日时间的变化

　　4、Vega指标：期权价格的变化/标的物价格波动率的变化

　　5、Rho指标：期权价格的变化/利率变化

　　第二节期权定价理论

　　一、期权定价原理

　　1、看涨期权定价原理

　　2、看跌期权定价原理

　　二、二叉树期权定价模型：指资产价格变动存在两种可能性

　　1、一阶段二叉树模型构造

　　2、两阶段的二叉树模型

　　三、布莱克-斯科尔斯期权定价模型：简称B-S模型

　　1、布莱克-斯科尔斯模型的基本形式

　　2、有收益资产期权定价模型

　　3、期货期权定价模型

　　4、货币期权的定价模型

　　四、蒙特卡罗模拟方法介绍

　　1、优点：能有用于标的资产的预期收益率和波动率的函数形式比较复杂的情况，而且模拟运算的时间随变量个数的增加呈线性增长，整体的运算是比较有效率的。

　　2、局限性：测算精度依赖于模拟运算的次数；只能用于欧式期权，而不能用于美式期权。

　　第三节期权套期保值策略分析

　　一、期权买期保值策略分析

　　1、买进看涨期权买期保值策略

　　2、卖出看跌期权买期保值策略

　　3、买进期货合约

　　二、期权卖期保值策略分析

　　1、买进看跌期权卖期保值策略

　　2、卖出看涨期权卖期保值策略

　　3、卖出期货合约，买入相关期货看涨期权卖期保值策略

　　第四节期权套利交易策略分析

　　一、垂直套利策略

　　1、牛市看涨期权垂直套利

　　2、牛市看跌期权垂直套利

　　3、熊市看涨期权垂直套利

　　4、熊市看跌期权垂直套利

　　二、水平套利策略：又称日历套利，通过两个月份套利。

　　1、构造方式：卖出一个看涨（或看跌）期权，同时买进一个具有相同执行价格且期限较长的看涨（或看跌）期权。

　　2、使用范围：

　　3、损益情况：

　　三、跨式套利交易策略

　　1、买入跨式套利

　　2、卖出跨式套利

　　四、宽跨式套利策略

　　1、买入宽跨式套利

　　2、卖出宽跨式套利

　　五、蝶式套利

　　1、买入蝶式套利

　　2、卖出蝶式套利

　　六、飞鹰式套利

　　1、买入飞鹰式套利

　　2、买出飞鹰式套利

　　七、转换套利与反向转换套利策略

　　1、转换套利策略：条件

　　（1）看跌期权和看涨期权的执行价格和到期月份相同

　　（2）期货合约到期月份与期权合约到期月份相同

　　（3）期货价格应尽可能接近期权的执行价格

　　2、反向转换套利策略：条件

　　（1）看跌期权与看涨期权的执行价格和到期月份都是相同的

　　（2）期货合约的到期月份要与期权到期月份相同

　　（3）在价格上应尽可能接近期权的执行价格