2012年期货资格考试投资分析讲义汇总

　　第一节套期保值交易策略分析

　　一、套期保值的风险分析

　　1、企业在套期保值中常见问题

　　（1）定位不名确

　　（2）认为套期保值没有风险

　　（3）认为套期保值不需要分析行情

　　（4）管理运作不规范

　　（5）教条式套期保值

　　2、套期保值的风险

　　（1）管理与运营风险

　　（2）交割风险

　　（3）操作风险

　　（4）基差风险

　　（5）流动性风险

　　二、套期保值的发展和应用

　　1、套期保值的发展

　　（1）基差逐利型套期保值

　　（2）组合投资型套期保值

　　2、套期保值的应用

　　（1）套期保值的作用：

　　*锁定原材料的生产成本或产品的销售利润

　　*锁定加工利润

　　*库存管理

　　*利用期货市场主动掌握定价权

　　（2）套期保值的方式：循环套保、套利套保、预期套保、策略套保、期权套保

　　三、套期保值的方案制定

　　1、明确套期保值的需求

　　2、制定保值策略

　　（1）从宏观角度确定套期保值策略

　　（2）从产业角度判断套期保值时机

　　*从生产利润、生产成本角度判断套期保值时机。

　　*从供需关系角度判断套期保值时机

　　（3）从基差角度选择套期保值入场和出场点

　　3、选定目标价位

　　四、套期保值的管理机制

　　1、组织结构设计

　　2、风险控制机制

　　（1）建立严密的风险控制机制

　　（2）从业务流程来控制风险

　　3、财务管理

　　（1）控制公司参与期货交易的总资金和规模

　　（2）建立风险准备金制度

　　（3）对企业参与期货交易进行财务评价

　　第二节 投机交易策略分析

　　一、投机交易的发展

　　1、投机交易技术手段的发展

　　2、投机者组织形态的发展

　　3、投机交易方式的发展

　　二、机头投资者的交易策略

　　1、国际商品指数基金

　　（1）国际商品指数基金概述

　　（2）商品指数基金交易策略：购买国债做抵押

　　收益来源于三个方面：价格上涨、展期收益、抵押收益或利息收益

　　2、期货投资基金

　　（1）期货投资基金概述

　　（2）期货投资基金的交易策略

　　3、对冲基金

　　（1）对冲基金概述

　　（2）期货投资基金的交易策略：方向性策略、事件驱动策略、相对价值套利策略

　　三、基本面交易策略

　　1、宏观型交易策略

　　2、行业型交易策略

　　（1）长周期交易策略

　　（2）短周期交易策略

　　3、事件型交易策略

　　4、价差结构型交易策略

　　四、技术型交易策略

　　1、跟随趋势型交易策略

　　2、反趋势型交易策略

　　五、程序化交易

　　1、程序化交易概述：

　　2、程序化交易系统类型：策略型交易、数量型交易

　　3、程序化交易系统设计

　　（1）程序化系统设计原则：真理性、稳定性、简单性

　　（2）程序化交易系统设计步骤：

　　①交易策略的提出

　　②交易对象的筛选

　　③交易策略的公式化

　　④程序化交易系统的统计检验

　　⑤交易系统的优化

　　⑥交易系统的外推检验

　　⑦实战检验

　　⑧监测与维护

　　第三节 套利交易策略分析

　　一、套利交易概述

　　1、套利交易的优点：相对低的波动率、价差比价格更容易预测、更有吸引力的风险收益比

　　2、套利交易的影响因素：季节因素、持仓费用、进出口费用、价差关系、库存关系、利润关系、相关性关系

　　二、期限套利

　　1、正向期限套利

　　2、反向期限套利

　　3、期限套利的注意事项

　　三、跨期套利

　　理论基础：*随着交割日的临近，基差逐渐趋向于零。*同一商品不同月份合约之间的最大月间价差由持有成本来决定。

　　1、事件冲击型套利：挤仓、库存变化、进出口问题导致基差。

　　2、结构型跨期套利：投机性溢价

　　3、正向可交割跨期套利：风险（财务风险、交割规则风险、增值税风险）

　　四、跨商品套利和跨市场套利

　　1、跨商品套利

　　（1）跨商品套利的基本条件：

　　①高度相关和同方向运动

　　②波动程度相当

　　③投资回收需要一定的时间周期

　　④有一定资金规模量的要求

　　（2）跨商品套利的特征：

　　①出现套利机会的概率较大

　　②相应风险较大

　　2、跨市套利

　　（1）跨市套利的三个前提：

　　①期货交割标的物的品质相同或相近

　　②期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性

　　③进出口政策宽松，商品可以在两国自由流通。

　　（2）跨市套利分类：正向、反向跨市套利

　　（3）跨市套利的风险：5种

　　①比价稳定性

　　②市场风险

　　③信用风险

　　④时间敞口风险

　　⑤政策性风险