次货危机从一开始就吸引了全世界的目光，随着美国新世纪金融公司宣布破产，贝尔斯登被摩根大通收购，房地美与房利美两大房贷机构被政府接管，雷曼兄弟宣布破产，美林证券被美国银行收购，花旗集团、瑞银集团等金融巨头纷纷宣布巨额亏损，一场史无前例的金融风暴愈演愈烈，并逐渐向全球金融市场蔓延，至今尚看不到结束的迹象。对次贷危机进行深层次的分析，对我国下一步的金融产品创新和资本市场发展，有着非常重要的意义。
    一、次贷危机对我国资本市场发展的启示
    改革开放30年来，我国的资本市场取得了巨大成就，但与发达国家的金融体系相比，仍存在金融体系运行效率较低、金融创新明显不足、难以满足国内投资者多层次的投资需求等一系列问题。面对危机的严峻形势，我们应该认真分析，正确应对，但绝不能就此对过去的改革发展道路产生怀疑，更不能从此停滞不前。
    第一，金融创新本身没有错。金融创新是一个社会金融活动发展到一定阶段后的必然结果，它大大提高了资金使用效率，并有效降低了投资成本，对社会经济发展起到了非常积极的作用。实际上，次贷危机的根源并不在于资产证券化本身，而是在流动性过剩的背景下，市场自我约束力下降，相关市场主体违背了风险控制的原则。
    第二，创新要与风险控制、监管水平同步。产品创新要与公司本身的风险控制能力，政府的监管能力相适应。产品创新会给机构带来短期内的巨大收益，但同时可能掩盖了风险，作为政府监管部门，应当对创新产品有更深入的研究，并在此基础上形成有效的产品风险评估，尤其是对可能引起系统性风险的产品，应当将其相应的监管环节前移，深入分析和评估金融产品可能给监管体系带来的隐患。
    第三，机构审慎经营需要外部推力。作为设计金融产品的主体，金融机构处于风险控制的第一线，但由于企业追逐利益的天性，其自身的风险控制存在着先天缺陷。此时，发挥外部力量，比如监管机构的作用就显得非常重要，可以督促机构完善内部治理，审慎经营。
    第四，监管理念应当转变。我国传统的金融监管理念强调的是，对金融机构进行从人员到业务的全方位管制，运用审批、核准等行政手段对企业经营的各个环节进行约束。这种监管方式的缺点是谨慎有余、开拓不足，某些时候甚至严重阻碍了市场的正常发展。随着我国资本市场的不断发展，监管理念到了必须有所转变的时候，从针对个别机构日常经营的过度干预，转化为加强功能监管，提高监管效率，把监管力量和监管资源用到市场上各种创新业务的规范和管理上，同时完善信息披露，充分揭示不同金融产品和业务的风险，让投资者根据自己的风险承受能力参与金融活动。
    第五，监管资源要进行整合。金融业混业经营的趋势不可避免，风险不会只局限在某个单独的领域，从次贷危机爆发后的情况看，银行、房地产、证券市场、期货市场、外汇市场和实体经济部门几乎同一时间都受到了明显冲击。由于金融体系中风险相互传导的原因，监管体系应加强跨部门的监管协调和监管合作，对各类金融机构的同类型业务进行统一监管和实行统一标准，以减少监管盲区，提高监管效率。
    二、新形势下如何做好期货市场监管
    期货市场，或者说今后的金融衍生品市场，与其他市场相比在很多方面存在着特殊性，其中很重要的一点就是风险放大和风险传导效应。随着经济全球化时代的到来，国际形势发生了巨大变化，在经济竞争中，谁占据了金融制高点，谁就能在全球要素争夺和利益分配中占得先机，反之，则会处处受制于人。
    当前，期货市场监管部门一方面要严格执法，履行监管职能，另一方面也必须尊重市场发展规律，通过监管促进期货行业健康发展，充分发挥期货市场功能，为国民经济又好又快运行充分发挥应有的作用。
    第一，认清形势，努力创新。推动包括金融衍生品在内的市场创新，是提高我国金融效率、增强国际竞争力的必要条件。在继续推行谨慎监管的原则之下，我们应充分对此次金融危机进行全方位的学习和了解，积极研究发展包括股指期货、期权在内的金融衍生品市场，完善金融市场结构。
    第二，夯实基础，稳步推进。在积极进行金融创新的同时，要重视市场基础性制度建设，其中既包括金融机构自身的合规经营，也包括投资者素质的提高以及监管机构的自身建设。
（1）督促期货机构合规经营，审慎经营。目前我国大部分期货公司在治理结构、内部管理上都存在着或多或少的问题，完全依赖机构自我约束和风险防范明显不符合我国期货市场当前的实际情况。在这种情况下，监管部门从外部对机构施加压力，督促其改善公司治理、加强规范运作、强化风险防范意识是非常有必要的。在此基础上，逐步实行分类监管，支持经营规范的公司退出创新产品，开展创新业务，不断做优做强。
（2）重视投资者教育，提高投资者素质。监管部门一直以来都把投资者教育作为一项长期工作来抓，提高投资者素质不仅需要监管部门的推动，也需要机构自身、行业自律组织共同努力，构建多层次的投资者教育体系，逐步提高我国期货投资者素质，适应快速发展的期货市场。
（3）提高监管水平，适应市场发展。随着我国金融业和资本市场对外开放程度的不断提高，市场规模、市场层次、产品结构、风险概率都会大幅提高。针对这些新情况，监管人员必须努力提高监管水平，主动贴近市场，了解市场创新，紧跟市场变化，提高监管工作的针对性和实效性。
（4）加强期货市场信用体系建设，开展投资者信用管理。期货市场作为典型的风险市场，信用的基础作用更重要。因此，建设适合我国期货市场实际和国际标准的信用体系，加强市场信用管理，对于正处于变革和发展中的我国期货市场尤为重要。
    一是应提高投资者的信用意识和水平。期货投资者是最直接面对期货市场风险并且是风险的直接作用对象，不论是投机者还是套保者，在面对市场不利的风险影响时，其信用水平直接关系着期货公司和期货市场的风险控制和化解效果。
    二是加强基础性信用体系建设。虽然近年来监管部门在信用建设方面做了不少工作，但期货市场的信用体系建设还要进一步增强系统性和社会性，还要在完善体系的同时注意抓落实。
    三是期货公司自身也要不断提升信用水平。期货公司的信用水平不但与其资本、资产实力密切相关，而且和公司的从业记录、管理团队能力、合规文化和水平、风险控制经验和能力等内部管理能力和水平直接相关。期货公司自身的信用水平高低决定着市场的稳定运行和风险积累情况。
    第三，更新理念，科学监管。随着国际国内环境的变化，决策层越来越认识到监管理念改革的必要性和紧迫性。
    一是转变监管理念，突出监管重点。随着期货市场进入新的发展阶段，未来业务将会不断创新，原有的监管模式已不适应形势发展的要求。这就要求我们主动把期货监管的理念转化为加强功能监管，提高监管效能，把期货监管力量和监管资源转移到促进机构规范经营上，用到紧跟市场防范风险上，用到各种创新业务的规范和管理上。
    二是整合监管资源，充分发挥合力。首先，期货监管系统内部要加强协调，及时沟通。发挥交易所、派出机构、协会、监控中心等多方优势，加强工作协同性。其次，不同监管部门之间要统一协调。未来期货市场上的衍生品将超出商品期货范畴，涉及银行、证券、保险等多个市场，必然需要多领域的合作与及时沟通，建立起符合现代金融运营的风险监管体系。