案例十五：某项目建设期为2年，生产期为8年，项目建设投资（不含固定资产投资方向调节税、建设期借款利息）8500万元，预计95%形成固定资产。5%形成无形资产。固定资产折旧年限为10年，按平均年限法提取折旧，残值率为5%，在生产期末回收固定资产余值；无形资产按5年期平均摊销。

    建设项目发生的资金投入、收益及成本情况如附表1所示。建设借款年利率为10%，按半年计息一次；流动资金贷款年利率为3%.假定销售税金及附加的税率为6.6%，项目行业的基准投资收益率为12%.建设借款在经营期的前6年中采用等额本金偿还方式偿还全部建设资金贷款。若假定项目基准投资回收期为8年。

    问题：

    （1）计算建设期贷款利息和各年固定资产折旧额。

    （2）计算利润总额及税后利润，编制损益表

    （3）编制该项目的全部资金现金流是表，将其计算结果填入附表2.

    （4）计算项目的财务净现值及动态投资回收期，并对项目的可行性进行评价。

    附表1建设项目资金投入、收益及成本表单位：万元

    序号　 年份项目　 1　 2　 3　 4　 5-10 1　 建设投 资　 自有资金部分　 2000　 2250贷款（不含贷款利息）　 2000　 2250 2　 流动资金　 自有资金部分　 　　 　　 400贷款　 　　 　　 600 3　 年销售收入（万元）　 　　 　　 8000　 9000　 10000 4　 年经营成本　 　　 　　 5200　 5850　 6500

    附表2 借款还本付息表 单位：万元

    年份项目　 建设期　 生产期1　 2　 3　 4　 5　 6　 7 1　 年初累计借款2　 本年新增借款3　 本年应计利息4　 本年应还本金5　 本年应还利息

    附表3 总成本费用估算表 单位：万元

    序号　 年份项目　 生产期3　 4　 5　 6　 7　 8　 9　 10 1　 经营成本2　 折旧费3　 财务费用3.1　 长期借款利息3.2　 流动资金借款利息4　 总成本费用

    答案：

    （1）计算建设期贷款利息和各年固定资产折旧额为

    ①计算时采用的利率一定是实际利率，如果在题目中给出的是名义利率（计息期不以年为单位），则首先应利用公式将名义利率换算为实际利率。其换算公式为：

    实际利率i=（1+10%/2）2-1=10.25%

    ②计算建设期贷款利息为：

    各年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）×年利率第1年贷款利息

    =（2000/2）×10.25%=102.5（万元）

    第2年贷款利息=[（2000+102.5）+2250/2]×10.25%=330.82（万元）

    建设期贷款利息=102.5+330.82=433.32（万元）

    ③计算各年初借款本息累计

    年初借款本息累计=上一年年初借款本息累计+上年借款+上年应计利息

    第3年年初借款本息累计=（2000+102.5）+2250+330.82=4683.32（万元）

    采用每年本金等额偿还方式，计算

    ④采用等额本金偿还方式偿还全部建设资金贷款，计算各年偿债金额为：

    年偿债金额=4683.32÷6=780.55（万元）本年应计利息=年初借款本息累计×年利率

    第3年的应计利息=4683.32×10.25%=480.04（万元）

    本年本金偿还=年偿债金额-本年应计利息

    第3年的本金偿还=780.55-480.04=300.51（万元）

    编制项目还本付息表（将计算结果填人附表2）

    附表2借款还本付息表单位：万元

    建设期1　 2　 3　 4 5　 6　 7　 8 1　 年初累计借款　 0　 2102.5　 4683.319　 3903 3122.2　 2341.7　 1561.1　 780.55 2　 本年新增借款　 2000　 2250 3　 本年应计利息　 102.5　 330.82　 480.0402　 400 320.03　 240.02　 160.01　 80.007 4　 本年应还本金　 　　 　　 780.5531　 780.6 780.55　 780.55　 780.55　 780.55 5　 本年应还利息　 　　 　　 480.0402　 400 320.03　 240.02　 160.01　 80.007

    固定资产原值=8500×95%+102.5+330.82=8075+433.32=8508.32（万元）

    固定资产残值=8508.32×5%=425.42（万元）固定资产年折旧

    =固定资产原值×（1-预计净残值率）÷预计折旧年限

    =8508.32×（1-5%）÷10=808.29（万元）

    固定资产余值=年折旧费×（固定资产使用年限-运营期）+残值

    =808.29×（10-8）+425.42=2042.00（万元）

    或

    生产经营期末的固定资产余值=固定资产原值-年折旧×生产经营年限

    =8508.32-808.29×8=2042.00（万元）

    无形资产摊销额=无形资产价值÷摊销年限=8500×5%÷5=85（万元）

    流动资金借款利息=流动资金借款×借款年利率=600×5%=300（万元）

    ⑥生产期总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+维修费+利息支出

    第3年的总成本费用=2400+450.32+83.33+149.97+20=3103.53（万元）

    产品销售税金及附加=销售收入×小规模纳税人增值税税率×（1+城建税税率+教育附加费率）

    附表3 总成本费用表 单位：万元

    序号　 年份 项目　 生产期3　 4　 5　 6　 7　 8　 9　 10 1　 经营成本　 5200　 5850　 6500　 6500　 6500　 6500　 6500　 6500 2　 折旧费　 808.29　 808.29　 808.29　 808.29　 808.29　 808.29　 808.29　 808.29 3　 摊销费　 62.5　 62.5　 62.5　 62.5　 62.5 4　 财务费用　 510.04　 430　 350.03　 270.02　 190.01　 110　 30　 30 4.1　 长期借款利息　 480.04　 400　 320.03　 240.02　 160.01　 80 4.2　 流动资金借款利息　 30　 30　 30　 30　 30　 30　 30　 30 5　 总成本费用　 6580.83　 7150.8　 7720.82　 7640.81　 7560.8　 7418.29　 7338.29　 7338.29

    （2）计算利润总额及税后利润，

    编制损益表为利润总额=产品销售收入-产品销售税金及附加-总成本费用税后利润=利润总额×（1-所得税率）

    附表4损益表单位：万元

    序号　 年份项目　 合计　 3　 4　 5　 6　 7　 8　 9　 10生产负荷（%）　 　　 80　 90　 100　 100　 100　 100　 100　 100 1　 产品销售收入　 68400　 77000　 8000　 9000　 10000　 10000　 10000　 10000　 10000 2　 产品销售税金及附加　 4514.4　 5082　 528　 594　 660　 660　 660　 660　 660 3　 总成本费用　 37991.05　 58748.92　 6580.8　 7150.8　 7720.8　 7640.8　 7560.8　 7418.3　 7338.3 4　 利润总额（1-2-3）　 13169.08　 891.17　 1255.2　 1619.2　 1699.2　 1779.2　 1921.7　 2001.7　 2001.7 5　 所得税（33%）　 4345.796　 294.09　 414.22　 534.33　 560.73　 587.14　 634.16　 660.56　 660.56 6　 税后利润（4-5）　 8823.284　 597.08　 840.99　 1084.9　 1138.5　 1192.1　 1287.5　 1341.1　 1341.1 7　 盈余公积　 1323.493　 89.563　 126.15　 162.73　 170.77　 178.81　 193.13　 201.17　 201.17 9　 应付利润　 0 10　 未分配利润　 7499.791　 507.52　 714.84　 922.12　 967.69　 1013.3　 1094.4　 1140　 1140 11　 累计未分配利润　 　　 507.52　 1222.4　 2144.5　 3112.2　 4125.4　 5219.8　 6359.8　 7499.8

    （3）编制该项目的全部资金现金流是表，将其计算结果填入附表

    （4）计算项目的财务净现值、动态投资回收期为

    ①计算财务净现值（NPV）。计算公式为

    根据全部投资现金流量表计算该项目的财务净现值为1737.7万元，如附表5所示。

    ②计算动态投资回收期（P't）。依据现金流量表计算，计算公式为根据建设项目财务评价指标体系中的动态投资回收期计算方法，找到使项目累计折现的现金净流量为零的年限。根据上表中，各年折现的现金净流量计算项目累计折现的现金净流量可

    以找到相邻的两个年限n1=8年和n2=9年，两年折现的现金净流量分别为

    NPV1-729.49和NPV256.4173，应用"内插法"近似求出动态投资回收期，计算过程为：

    累计净现金流量Pt开始出现正值年份即上一年累计净现金流量绝对值1当年折现净现金流量

    结论：从财务净现值角度看，该项目财务净现值为1737.7万元，大于零，项目可行；但从投资回收期角度看，该项目投资回收期（8.93年）大于基准投资回收期（8年），项目不可行。