案例十一：某项目建设期为2年，生产期为8年，项目建设投资（不含固定资产投资方向调节税、建设期借款利息）7700万元，预计全部形成固定资产。固定资产折旧年限为8年，按平均年限法提取折旧，残值率为5%，在生产期末回收固定资产残值。

    建设项目发生的资金投入、收益及成本情况见附表1.建设投资贷款年利率为8%，建设期只计利息不还款，银行要求建设单位从生产期开始的5年间，按照等额偿还本息方式还清贷款。

    假定销售税金及附加的税率为6.6%，所得税率为33%，行业基准投资收益率为12%.

    问题：

    （1）编制建设期借款还本付息表。

    （2）计算各年固定资产折旧额。

    （3）编制总成本费用估算表。

    （4）编制损益表（盈余公积金按15%的比率提取）。

    （5）计算项目的自有资金利润率，并对项目的财务杠杆效益加以分析。

    附表1资金投入、收益及成本情况单位：万元

    序号　 年份项目　 1　 2　 3　 4-10

    1　 建设 投 资　 自有资金部分　 2350　 1500贷款（含贷款息）　 2350　 1500 2　 流动 资金　 自有资不部分　 　　 　　 500贷款3　 年销售收入　 　　 　　 8000　 10000 4　 年经营成本　 　　 　　 4800　 6000

    答案：

    （1）计算建设期贷款利息为：

    各年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）×年利率

    第1年贷款利息=（2350/2）×8%=94（万元）

    第2年贷款利息=[（2350+94）+1500/2]×8%=255.52（万元）

    建设期贷款利息=94+255.52=349.52（万元）

    计算各年初借款本息累计

    年初借款本息累计=上一年年初借款本息累计+上年借款+上年应计利息

    第3年年初借款本息累计=2350+94+1500+255.52=4199.52（万元）

    编制项目还本付息表（将计算结果填人附表2）采用等额本金偿还方式，计算各年本金偿还为：

    本年本金偿还=建设借款本息累计÷6=3427.92÷6=571.32（万元）

    本年应计利息=年初借款本息累计×年利率

    附表 2 借款还本付息表

    序号　 年限项目　 建设期1　 2　 3　 4　 5　 6　 7 1　 年初累计借款　 0　 2444　 4199.52　 3360　 2519.7　 1679.8　 839.9 2　 本年新增借款　 2350　 1500 3　 本年应计利息　 94　 255.52　 335.9616　 268.8　 201.58　 134.38　 67.192 4　 本年应还本金　 　　 　　 839.904　 839.9　 839.9　 839.9　 839.9 5　 本年应还利息　 　　 　　 335.9616　 268.8　 201.58　 134.38　 67.192

    （2）计算各年固定资产折旧额

    固定资产原值=7700×100%+94+252.52=8046.52（万元）

    固定资产残值=8046.52×5%=402.33（万元）

    固定资产年折旧=（固定资产原值-预计净残值）÷预计折旧年限

    =8046.52×（1-5%）÷8=955.52（万元）

    （3）编制总成本费用估算表为

    生产期总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+维修费+利息支出

    第3年的总成本费用=4800+955.52+335.96=6091.48（万元）

    编制项目总成本费用估算表（将计算结果填人附表3）

    附表 3 总成本费用估算表

    序号　 年份项目　 生产期3　 4　 5　 6　 7　 8　 9　 10 1　 经营成本　 4800　 6000　 6000　 6000　 6000　 6000　 6000　 6000 2　 折旧费　 955.52　 955.52　 955.52　 955.52　 955.52　 955.52　 955.52　 955.52 3　 摊销费4　 长期借款利息　 335.9616　 268.8　 201.58　 134.38　 67.192 5　 流动资金借款利息6　 总成本费用　 6091.4816　 7224.32　 7157.1　 7089.9　 7022.712　 6955.52　 6955.52　 6955.52

    （4）编制项目损益表（盈余公积金提取比例为15%）：

    产品销售税金及附加=销售收入×小规模纳税人增值税税率×（1+城建税税率+教育附加费率）

    第3年的销售税金及附加=9600×6%×（1+7%+3%）=633.6（万元）

    附表 4 损益表

    序号　 年份项目　 合计　 投产期　 达产期3　 4　 5　 6　 7　 8　 9　 10 1　 产品销售收入　 78000　 8000　 10000　 10000　 10000　 10000　 10000　 10000　 10000 2　 产品销售税金及附加　 5148　 528　 660　 660　 660　 660　 660　 660 660 3　 总成本费用　 55452.1　 6091.4816　 7224.32　 7157.1　 7089.9　 7022.712　 6955.52　 6955.52　 6955.52 4　 利润总额（1-2-3）　 17399.9　 1380.5184　 2115.68　 2182.9　 2250.1　 2317.288　 2384.48　 2384.48　 2384.48 5　 所得税（33%）　 5741.98　 455.57107　 698.1744　 720.357　 742.533　 764.70504　 786.8784　 786.8784　 786.8784 6　 税后利润（4-5）　 11658　 924.94733　 1417.506　 1462.543　 1507.567　 1552.58296　 1597.6016　 1597.6016　 1597.602 7　 盈余公积　 1748.69　 138.7421　 212.6258　 219.3815　 226.1351　 232.887444　 239.64024　 239.64024　 239.6402 8　 可供分配利润　 9909.26　 786.20523　 1204.88　 1243.162　 1281.432　 1319.69552　 1357.96136　 1357.96136　 1357.961

    （5）计算项目的自有资金利润率，并对项目的财务杠杆效益加以分析。

    在不考虑税收及借款筹资的情况下，计算全部投资的年均利润（息前税前利润）为

    全部投资的年均利润=[17399.9+（335.9616+268.8+201.58+134.38+67.192）]÷8

    =（17399.9+1007.9136）÷8=2300.98（万元）

    全部投资利润率=年均利润÷全部投资×100%

    =2300.98÷（7700+500）×100%=28.06%

    自有资金利润率=[（全部投资利润率+借入资金/自有资金（全部投资利润率借入资金利息率）]×（1-T）

    自有资金利润率=[（28.06%+3850/4350（28.06%-8%]×（1-33%）=45.81%

    项目经营状况良好的情况下，即全部投资利润率28.06%大于借入资金利息率8%，此时债务比率越大，则自有资金利润率越高，利用债务筹资，充分发挥正财务杠杆的作用。