2012年5月期货从业资格考试《投资分析》真题回忆（供参考）

    考题回顾：

    1、5月18日央行下调存款准备金率0.5%个百分点，考察和此项政策效果相同的其他政策（降低再贷款率、央行发行央行票据、央行实行正回购业务等）；

    2、央行宣布自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由（5‰扩大至1%），考察汇率的变动范围；

    3、中国物流与采购联合会和国家统计局昨日联合发布数据显示，4月PMI为53.3，环比上升0.2个百分点，考察PMI指数发布的部门、发布的日期和PMI代表的经济意义；

    4、2012年05月11日，白银期货交易超黄金期货五倍，考察如何在二者之间套利，即买多少手白银期货和卖多少手黄金期货来进行无风险套利；

    5、2012年随着欧债危机影响的不断深入，考察了欧债危机爆发的原因；

    6、随着美国石油技术的不断进步和开发力度的不断加大，考察了一个综合题，问WTI原油和布伦特原油分别在那个交易所上市交易，美国石油自给对世界经济的影响和美元WTI原油的走势和布伦特原油走势不同的原因；

    7、考察农产品进口成本的影响因素（离岸现货升贴水、大洋运费、ICE期货价格、税率和关税）；

    8、考察增强我国石油在国际上定价能力的措施（放松对石油价格的管制、放松对原油进口的管制、人民币的国际化、放松对进出口的管制）；

    9、有红利支付的股票期货价值的计算（教材有公式，几乎每一次都会考）；

    10、我国白糖期货的标的物甘蔗的压榨期是在每年的什么时候；

    11、考察对信用套利的理解，即在信用等级不一致的资产上面如何进行套利；

    12、考察队二叉树定价模型和布莱克—斯科尔斯定价模型对期权理论价值的计算；

    13、给出了一个标普500期权的行情表，考察如何在看涨期权和看跌期权之间进行无风险套利，无风险套利的均衡价格是多少和期权的理论价值是多少等；

    14、考察了期货市场持仓结构的分析，给了一个类似教材230页的持仓结构图，问了净头寸的变化趋势、哪个主体的净头寸由净多转向净空、着重分析哪个主体的持仓变化（基金持仓）；

    15、给了一个上市公司发行认股权证的情况和股票的价格，问期权的理论价格、认股权证和期权之间的差别和在股票、期权之间如何进行套利（这个题目很难）；

    16、给了一个标准普尔指数的一个投资组合，由股票和债券组成，股票的风险用贝塔说明，债券的风险用修正久期说明，问了投资者降低投资组合的市值的原因（股票价格的下跌和市场利率的上升），如何使股票的贝塔值下降、如何让债券的修正久期下降和如何在股票和债券之间套利（我认为这题本次考试中最难的）；

    17、考察了美国的失业率和“非农就业”指数是由哪个部门并在什么时候公布；

    18、考察了CRB指数中黄金和铜期货所占指数的比例是多少；

    19、一个综合题，给了一个债券的票面利率、到期收益率、转换因子，问债券的理论价值是多少，影响债券价值的因素有哪些，转换因子对转换后的票据金额是多少；

    20、给了两种资产的标准差和二者之间的协方差，问二者之间的相关程度如何；

    21、考察了协整的概念，问如果变量之间存在协整的关系，他们之间是否存在长期线性均衡的关系和是否存在长期的修正模型；

    22、考察了多重共线性的危害有哪些（教材上面有）；

    23、给了一个铜期货价格和美元指数、伦敦铜价格之间的多元线性方程，并给了一个统计分析表，问了差不多七个问题，有DW值的计算、是否存在自相关、5%置信区间的含义是什么，DW与自相关之间的关系、计算残差平方和是多少、计算总平方和和回归平方和是多少等等；

    24、给出了一个线性方程的调整R方和F值和P值，问拟合优度和预测效果怎么样；

    25、考察了一个跨式套利，问了最高盈利是多少，最低盈利是多少和盈亏平衡点是多少；

    26、考察了铜的加工费用TCRC的不断升高代表了什么（代表了铜加工企业的预计利润不断减少和铜矿的供给情况怎么样）；

    27、着重的考察了套期保值比例的计算和含义，给出了一个一元线性回归方程，问套期保值的比例是多少，如何进行套利等；

    28、技术分析的含义是什么，本质是什么，目的是什么等；

    29、在期货投资分析中，趋势性指标有哪些（选项有KDJ、DMI、OBV、BOLL）；

    30、哪种技术指标和均线相联系；

    31、结合大豆期货的走势图，来进行期货的技术分析，着重考察了顶背离和底背离，顶价和底价形成的时间的长短和一个头肩顶的最佳买入点是哪个；

    32、对平衡表的应用，考察了那几个国家的消费量有较为显著的变化、中国三月份的库存消费比是多少，和未来价格的走势；

    考试感想：

    对于两度参加期货投资分析考试的我来说，深知考试的难度和精度，特将与考试相关的感想和大家分享一下，希望对大家有所帮助：

    （1）、理论和实践高度结合，考完后，几乎所有的考生都在惊呼考试的难度，我觉得这主要是在于和现实实际结合的非常的紧密，当把现实中的例子抽象出来的时候，对于没有没有扎实基础和死记硬背的考生来说是一个致命的杀手锏；

    （2）、考题高度宏观化和抽象化，题目并不是只是对一个知识点的深入展开的，而是对理论知识的高度综合，抽象思维和逻辑思维在题目中显现的非常深刻，让我们显得很是手足无措；

    （3）、出题的逆向思维，在备考过程中，我们认为难题应该在期权的定价和套利模型上面，而出题者却反复的在统计分析和宏观分析上下很大功夫，这使得预料考试题成为一件不可能的事，所以，我认为，在复习的过程中要摆正心态，任何机构在考前宣传预测真题是不可能的，或者说可能性是非常的低的；

    （4）、对宏观经济学、统计学、数理分析和金融学有非常高的要求，甚至高于对期货投资分析本身的要求，我认为，中国期货业协会是在真正的考察一个期货投资分析者的素质和能力，所以必须对相关的应用和分析工具有较为娴熟的掌握；

    （5）、对时政热点高度敏感性，这次考试几乎涉及了所有的1至5月份的财经热点，基本上都是在围绕着财经热点来命制题目，这对于备考的考生来说是至关重要的；

    （6）、和课本严重脱离，说夸张一点，课本基本上是一个摆设，考察的范围远远的超出了课本的范畴，就比如统计这一章，对于协整的概念、自相关的概念，课本只是涉及了很少的一部分，没有深入的叙述，可是考试连续几次都着重的考察了相关的知识点，而在课本上面根本找不到相关的答案，这让考生复习的过程中会出现很多的迷茫；

    （7）、另外，期货这个行业的水非常深，你们可以调查一下，有多少考生能够一次就将期货投资分析考过的，有过少考生每次分数都在55分至59分之间徘徊，为什么中国期货业协会对2011年7月以来的题目（难度开始加大的那次开始）控制的这么严格，从不外泄，这其中究竟隐藏着什么猫腻，我不加评论；