（2）盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为-；基差情况：7 月1 日是（2020-2050）=-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。因此8 月1日基差应<-30.

    7、假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为（）。

    A、2.5%

    B、5%

    C、20.5%

    D、37.5%

    答案：D

    解析：本题关键是明白贝塔系数的涵义。在教材上有公式：（10%-4%）/（20%-4%）=37.5%.

    8、6 月5 日某投机者以95.45的价格买进10 张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6 月20 日该投机者以95.40 的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是（）。

    A、1250 欧元

    B、-1250 欧元

    C、12500 欧元

    D、-12500 欧元

    答案：B

    解析：95.45<95.40，表明买进期货合约后下跌，因此交易亏损。（95.40-95.45）×100×25×10=-1250.（注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100；美国的3 个月期货国库券期货和3 个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25 美元（10000000/100/100/4=25，第一个100 指省略的百分号，第二个100 指指数的百分之一点，4 指将年利率转换为3 个月的利率）。

    9、假设4 月1 日现货指数为1500点，市场利率为5%，交易成本总计为15 点，年指数股息率为1%，则（ ）。

    A、若不考虑交易成本，6 月30 日的期货理论价格为1515 点

    B、若考虑交易成本，6 月30 日的期货价格在1530 以上才存在正向套利机会

    C、若考虑交易成本，6 月30 日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会

    D、若考虑交易成本，6 月30 日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会

    答案：ABD

    解析：期货价格=现货价格+期间成本（主要是资金成本）-期间收益

    不考虑交易成本，6 月30 日的理论价格=1500+5%/4×1500-1%/4×1500=1515；

    当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[1530，1500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530 时，正向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移到1500.

    10、7 月1 日，某投资者以100 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为10200 点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120 点的权利金卖出一张9 月份到期，执行价格为10000 点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（）。

    A、200 点

    B、180 点

    C、220 点

    D、20 点

    答案：C

    解析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。

    （1）权利金收益=-100+120=20；（2）买入看跌期权，价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期权的最大收益为权利金，低于10000 点会被动履约。两者综合，价格为10000 点时，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200，因此合计收益=20+200=220.