期货综合:资产配置之流动性管理

来源:育路教育网发布时间:2011-06-20

  流动性管理是指投资管理人如何调整投资组合的结构,力求在保证投资组合一定预期收益和风险水平的条件下,保持资产适当流动性,以应付当时市场条件下的赎回要求。
  流动性管理对基金公司来说是至关重要的一项工具,如果资金配置不当容易引发流动性风险。如果投资管理人把所有资产配置在现金资产或者易变现的资产上,则流动性风险几乎不存在,但这显然与追求投资收益最大化的目标相背离。比如当预期在未来将出现一定数额的赎回时,基金经理可以选择在到期时集中卖出股票以筹集资金,但会面临较大的流动性风险;提前预备现金又会降低基金总体的收益率。
  那么,就需要在资产组合中加入一种新的投资工具来管理流动性,既不降低投资收益率又能保证流动性,股指期货推出后显然是一种非常合适的工具。股指期货出台后,基金经理可以利用股指期货交割便利、成本低廉、保证金买卖的特征,当面临前面所说的情况时,可以将相应资金作为短期存款,同时持有相匹配的多头指数期货。这相当于已将资金投资于指数的一篮子股票,但该头寸可以很快了结并且面临的流动性风险和价格风险都比较小。
  根据国内部分券商统计,美国市场中表现优异的共同基金中,约53%的大盘基金参与了股指期货,投资比例不超过5%;中盘基金参与度为60%,投资比例不超过2%;小盘基金参与度为23%,投资比例不超过1%。透过数据可以看出,大中盘基金参与程度较高,但投资比例很低。
  以美国富达基金公司为例,据2009年公布的半年报和年报显示,旗下55只投资国内的股票型基金中有20只运用了股指期货(占36.36%),27只投资海外的股票型基金中有9只运用股指期货(占33.93%)。如果按主动性基金和指数型基金统计,70只主动型基金中有18只运用股指期货(占25.71%),13只指数型基金中有12只运用股指期货(占92.13%)。
 

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