期货综合:股指期货的合理定价与套利交易

来源:育路教育网发布时间:2011-06-15

  在期货市场上,交易者每时都在猜想价格是会涨还是会跌。如果有人说,期货价格看似风云诡谲,但实际上是可以根据现货价格标标准准的计算出来的,这可能会令许多交易者大吃一惊。
  如果详细解说起来,这中间并无任何神秘之处,下面我们以一个例子来说明。假设交易者A现在持有某只股票,该股票目前的市场价格是100元/股,并且未来3个月之内没有分红。有另一交易者B想和交易者A签订协议,3个月后购入这只股票(也就说B想买入3个月之后到期的该股票的期货)。那么A是否愿意以100元/股出售呢?答案是否定的。因为如果这样,A还不如现在把股票卖掉,然后把所得资金借出去并收取利息,这样就比3个月后以100元/股的价格出售收益要高。因此,只有B对股票期货的报价高于股票现价加上相应利息,A才觉得有得赚。对于买家B来说,如果该股票期货的价格高于股票现价加上相应利息也是不合理的,如果这样,B就没有必要买股票期货了,他可以先贷款以100元/股的价格买入该股票的现货,然后3个月之后再把贷款连本带利还掉,这种操作的最终效果和买入该股票期货的效果是一样的,而他支付的成本则低一些。因此,A和B双方谈判妥协的结果就是,B在3个月以后以100元/股加上相应利息来支付给A,用于从A手中获得该股票。只有这样,A和B双方才会都觉得该交易是公平的。从客观上讲,A和B讨价还价的过程促成了该股票期货达到了一个合理定价。
  对于股指期货而言,情况和上面是类似的。当沪深300指数已知时,沪深300股指期货的合理定价也就确定了。如果期货价格高于合理定价,理性交易者就不会愿意买,如果价格过低,理性的交易者也不会愿意卖。
  当然,现实总是非完美的,实际的股指期货交易中时常会出现价格偏离合理定价的情况。如果期货价格高(低)于合理定价,那么交易者可以卖出(买入)股指期货,同时,买入(卖出)股指现货,在期货价格回归正常时,交易者就可以平仓获利。在交易所交易制度的安排之中,到期交割制度保证了期货价格在到期时一定会回归合理。因此,交易者该笔交易没有任何风险,他可以借入他可能借到的所有资金来进行这笔交易。市场上把进行这种交易的人称为套利者。
  在实际套利操作之中,股指期货合理定价的计算不但会考虑利率,还会考虑股息等因素;另外,套利交易者还要衡量市场的冲击成本,交易手续费,流动性风险等等;交易者也不一定要等到期货价格回归合理才平仓了结,而是会更加灵活的根据实际情况处理。虽然如此,万变不离其宗,套利交易最基本的原理就是从期货市场的不合理定价中获利而已。

 

纠错

期货从业资格考试辅导权威名师团队 助你通关! 咨询:010-51294794

环球网校:期货从业资格考试套餐震撼推出 咨询:010-51294794

  • 优惠活动:2012期货辅导套餐 五折优惠热招中  详情>>

课程名称 主讲老师 精讲班
模考班 报名
课时 学费 试听 课时 学费
基础知识 何志良 37讲 300元 二套题 100元
期货法律 刘伦 20讲 300元 二套题 100元

2012期货从业资格考试优惠活动进行中 咨询:010-51294794

  • 保过班全科:全程强化班+应试点题班 详情>>

辅导科目 教师 全程强化班 应试点题班
课时 试听 报名 课时 试听 报名
期货投资分析 魏伟 30 6
期货从业资格(基础知识) 郑春时 15 6
期货从业资格(法律法规) 张晔 29 6

报造价工程师辅导可免费获赠上一年同科目辅导! 咨询:010-51268840

  • 精品班:当期考试未通过 下期学费减半。  详情>>
  • 实验班:入学签协议 考试不过返学费。    详情>>

造价师课程名称
试听
主讲老师
普通班
精品班
实验班 考前特训班 报名
真题解析 模考点评
基础理论与相关法规 刘 菁 300元 800元 1500元 120元 120元
工程造价计价与控制 高 华 300元 800元 1500元 120元 120元
工程技术与计量(土建) 李毅佳 300元 800元 1500元 120元 120元
工程技术与计量(安装) 陈伟珂 300元 -- -- -- --
工程造价案例分析 王 英 300元 800元 1500元 120元 120元

育路版权与免责声明

① 凡本网注明稿件来源为"原创"的所有文字、图片和音视频稿件,版权均属本网所有。任何媒体、网站或个人转载、链接转贴或以其他方式复制发表时必须注明"稿件来源:育路网",违者本网将依法追究责任;

② 本网部分稿件来源于网络,任何单位或个人认为育路网发布的内容可能涉嫌侵犯其合法权益,应该及时向育路网书面反馈,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明,育路网在收到上述法律文件后,将会尽快移除被控侵权内容。