9月19号沪胶跌破前期支撑颈线，此后一路狂跌六千点。期货市场的暴跌，使得市场开始担心天胶现货商能否挺过这个寒冷的季节。

　　背景：从8月5号美国长期主权信用评级被下调开始，沪胶经历了一个月的窄幅震荡阶段，期间多空争论激烈，互不相让。当时青岛保税区的库存在6—8万吨徘徊，而根据2010年数据天胶月平均消费量25—30万吨左右，青岛保税区正常库存平均在10万吨，国内的库存水平偏低。同时很多人认为，从4万回调的沪胶已基本调整到位，于是很多贸易商开始订立大量船期，准备抄底。10月份的船期占了很大比重，成本区间在4600—4800美金/吨。

　　风险主体：根据这一阶段的现货贸易情况看，从8月开始的泰国洪水影响到了正常割胶和运输，产量不多，再加上中国的大量船期，因此上游市场库存不大。下游生产商大多买涨不买跌，随用随进，以基本维持生产为主。这样天胶库存很大比例集中在贸易商手中，面对大额亏损，他们会选择违约吗？

　　风险量化：当时的船期成本采用4800美金/吨计算，根据9月29号的11月船期4150美金/吨，下跌650美金/吨，跌幅为13.5%。订立船期时贸易商缴纳的保证金占价值总量的10—20%不等，若取中间值15%，可见已经接近违约成本。由于贸易商还要考虑到自身的信用成本，所以目前为止违约的概率不大。

　　一般贸易商在订立船期后会在期货市场做风险对冲，锁定利润。但是其本身就是看涨，加上贸易商的投机心理较重，所以对冲头寸不会太高。目前的东南亚外盘报价为4150美金/吨，折算为国内价格为31000元/吨附近。9月29号沪胶最低价格为26010元/吨，价差5000元，呈现严重的期现货倒挂。泰国合艾原料市场生胶片114.51泰铢/公斤，烟片报116.41泰铢/公斤，已经跌破了之前国际橡胶联盟规定的120泰铢的保护价，后期有可能跌至80泰铢的深渊。

　　一般期货价格总是围绕现货价格上下波动，这个现象可以通过对比08年10月1号到12月31号的数据得到：

橡胶

　　当时也出现了严重的期现倒挂，整体处于贴水行情，价差在10月9号最高为-4125，此后震荡缩小，至12月16号最低为-100。现货价格随着期货一路下泻，可见任何支撑在大跌面前都是无效的。此时，现货商面对大量到期的期船，可选择的操作方式有两种：一是在期货市场上抛出期货套保盘，对冲船期风险；二是如果进一步下行，则选择违约。

　　影响：不论选择那种方式，都会造成新一轮的下跌，区别是贸易商面临的风险大小会有不同。如果选择在期货市场抛出套保盘，到期接船货，贸易商面临的风险会无限大。因为若下跌持续的时间足够长，虽然对天胶本身品质影响不大，但很多贸易商会因为资金的压力等不到春天的降临。如果选择违约，最多损失掉违约金，当然对信誉也会有一定影响。