MBA案例：收购沃尔沃不是钱的问题

来源：考试大时间：2012-05-28 09:38:25

　　并购沃尔沃汽车公司并平稳运营一年之后，在汽车行业内有着草根形象的企业家李书福看来有资格松下一口气，回头看看自己过去20年所取得的成绩了。
　　他只是需要一个合适的场合。
　　10月的一天，李书福带着他那一半中国人一半老外组成的国际化团队，坐在中央电视台经济频道的演播大厅里忆苦思甜，大讲国际并购与跨国企业管理之道。面对主持人带着点调侃的提问，他应对自如，侃侃而谈，俨然一副智珠在握的架势。尤其当他谈起中国传统文化、多元价值观甚至人类共同发展目标时，很难相信这是那位曾说过汽车就是“两排沙发加四个轮子”的人。“我有一个梦想。我老是有不同的梦想。”他在采访结尾的时候忍不住笑了起来，“这是新的梦想。创造一个全球性的企业文化，全球型本土化企业。沃尔沃不是我的，李书福要这个东西干什么?沃尔沃属于全人?类。”
　　全人类要沃尔沃干吗?这番话显然没能打动所有人，质疑很快就来了。
　　就在这次气氛愉快的访谈结束后一个月，吉利突然爆出因巨额负债而被高利贷勒紧脖子的负面消息—高达710.7亿元的总负债，73.5%的资产负债率。发出报道的《证券市场周刊》称：“资金紧张的吉利集团正在密洽海内外私募机构，因为收购沃尔沃时吉利通过高盛向海外发行了高息债券，它需要再度募资还债。”
　　李书福跟他的高管团队肯定气疯了。
　　他们不惜使出企业与媒体打交道时最尴尬的手段，给那家媒体和作者发去了律师函。协助吉利海外并购的高盛也站出来替吉利说话。问题最关键的一点是，债务和负债不是一回事，吉利的负债中大部分是应付账款和运营负债，需要付利息的银行贷款比例处于合理范围。在香港上市的吉利汽车的财报表明，公司的现金转换周期为负50天，这意味着吉利依靠经销商和供应商的钱就可以维持运转。《证券市场周刊》后来不得不刊登“报道严重失实”的致歉声明。
　　尽管吉利在这次质疑风波中大获全胜，但李书福缺钱的传闻似乎很容易被轻信，因为这才是人们印象中的那个吉利—一家在销售了1万辆汽车后才获得正式轿车生产许可证的，汽车业的蚂蚁公司。过去20年，李书福从经营一家极小的农村照相馆开始，慢慢建立起中国最大的民营汽车公司，其间还干过从冲印照片的显影液里提炼银，组装冰箱和摩托车、生产建材等生意。缺钱、缺人、缺技术的日子他再熟悉不过了。
　　现在吉利汽车已经今非昔比，不再是当初那个靠扳手和锤子造车的作坊式民营企业了。公司花了14年时间在国内建立起了6个整车制造基地，每年能生产60万辆汽车(去年销售了41.6万辆)。它先后收购了英国锰铜汽车公司、澳大利亚DSI自动变速器公司和在福特控制下不断衰退的豪华汽车品牌沃尔沃。今年上半年吉利和沃尔沃的营业额总计达到700亿元，税前利润将近24亿元，比去年同期都有明显提升。
　　但吉利还是一家因先天不足而始终处于饥饿状态的公司，收购三家海外公司对改善这一情况也毫无帮助，甚至还会加剧种种猜疑。去年3月份，李书福在吉利成功收购沃尔沃的发布会上已经遇到过这种情况。当时刚从瑞典飞回北京的李书福带着一身疲惫、略微的急躁和一丝兴奋，向现场一百多位记者解释资金来源。
　　没有外界的帮助吉利肯定无法吃下体量是自己数倍的沃尔沃，但吉利也不像大家想像的那么穷。18亿美元收购资金和预计9亿美元后续投入中，吉利从中国和海外各募集到一半资金，吉利自己拿了大约25%，其它的出资方包括财团、投资银行、地方政府以及国内主权银行，这些钱来自中国、美国、欧洲和中国香港。
　　“买沃尔沃轿车公司不是有钱就能买得到的，也不是没有钱或者钱少就买不来。所以钱不重要。”李书福当时?说。
　　是沃尔沃品牌让吉利的资金情况一下子受到关注，但对比吉利以往遇到的资金困扰，这还远远谈不上生死攸关。实际情况跟李书福说的很像，收购沃尔沃不是钱的问题，而且收购不成也没有大的损失。可是在2000年那会儿，拿不出15亿元，李书福就别想干汽车了。
　　李书福基本上是脑袋一热就扎入汽车行业。要造汽车，他的钱太少。政府要求的最低投资门槛是15亿元。奇瑞15万辆整车的生产能力总投资42.52亿元;上海通用总投资将近126亿元。李书福造车的钱是从其经营的建材厂和摩托车厂抽出来的，这两个工厂还要继续维持运转，当时外界推测吉利能够拿出来的资金满打满算也就一个亿左右。要买土地、建厂房、买生产线、模具等等，1亿元要造汽车简直是杯水车?薪。
　　作为一家创立不久的民营企业，吉利很难从银行获得贷款，李书福盯上了温州、宁波和台州一带的民间资金。他不是简单地让这些私营企业老板出资，而是设法将他们和吉利的发展捆绑在一块。李书福把豪情汽车厂内的厂房出租给这些老板，由他们单独投资或与吉利合资兴办生产轿车所需的主要零配件工厂如车身分厂、发动机分厂、变速箱分厂等，然后联合起来组装生产汽车，汽车销售出去后再分成。
　　这种做法跟服装业的快时尚品牌ZARA有点像，ZARA的母公司Inditex在早期也是让一些私人投资者出钱建立工厂，度过了瓶颈期。吉利的模式被称为“老板工程”。吉利通过这种变相的民间集资，省下了自己投资建厂的钱，缓解了资金周转�