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2016年注册会计师财务成本管理考点习题15

2016-09-18 22:35:59来源:考试吧

   单选题:

  下列关于期权的说法中,正确的是( )。

  A.期权内在价值取决于到期日标的股票市价与执行价格的高低

  B.对于看涨期权来说,期权价格随着股票价格的上涨而上涨,当股价足够高时期权价格可能会等于股票价格

  C.假设影响期权价值的其他因素不变,股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降,股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升

  D.对于未到期的看涨期权来说,当其标的资产的现行市价低于执行价格时,该期权处于虚值状态,其当前价值为零

  【正确答案】C

  【答案解析】假设影响期权价值的其他因素不变,无论欧式期权还是美式期权,随着股票价格的上升,看跌期权价值下降,随着股票价格下降,看跌期权价值上升,所以选项C的说法正确。

  点评:本题主要考察期权的相关概念,本题中主要是理解看涨期权和看跌期权的相关概念,相对来说比较简单,是最基础的知识点,一般出现在关于文字方面的客观题。学习过程中按照教材的基础内容掌握即可,一定要结合相应的题目多做练习,在做题过程中出现的问题,大家可以再次回归到教材或者课程中进行复习,或者大家也可以在网校论坛进行题目的讨论,实在不理解的也可以到答疑板提问,最终的目的是让广大学员都能够打下一个坚实的基础,为以后的深入学习作好充分的准备。

  单选题

  下列关于“运用资本资产定价模型估计普通股资本成本”的表述中,错误的是( )。

  A.通货膨胀率较低时,可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率

  B.公司三年前发行了较大规模的公司债券,估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算

  C.金融危机导致过去两年证券市场萧条,估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

  D.为了更好地预测长期平均风险溢价,估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

  【答案】C

  【解析】由于股票收益率非常复杂多变,影响因素很多,因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端,无法反映平均水平,因此应选择较长的时间跨度,既要包括经济繁荣时期,也包括经济衰退时期。

  单选题

  某公司的预计未来保持经营效率、财务政策不变,不发股票,上年的每股股利为3元,每股净利润为5元,每股净资产为20元,股票当前的每股市价为50元,则股票的资本成本为( )。

  A.11.11%

  B.16.25%

  C.17.78%

  D.18.43%

  【答案】C

  【解析】留存收益比率=1-3/5=40%,权益净利率=5/20=25%。

  股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率=留存收益比率×权益净利率/(1-留存收益比率×权益净利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%,

  股票的资本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%。

  单选题:

  关于资本结构的代理理论相关观点,下列说法不正确的是( )。

  A.债务代理成本损害了债权人的利益,降低了企业价值,最终将由股东承担这种损失

  B.降低债务筹资比例,可以制约经理的自利性机会主义行为

  C.由于不完全契约、信息不对称以及利益冲突等因素,企业陷入财务困境时,更容易发生过度投资问题和投资不足问题

  D.债务产生的代理收益有利于减少企业的价值损失或增加企业价值

  【正确答案】B

  【答案解析】提高债务筹资比例,可以制约经理的自利性机会主义行为。

  点评:本题主要考察资本结构的代理理论相关观点,本题中的知识点容易在客观题中出现,要结合教材理解其含义及其相关理论。学习过程中按照教材的基础内容掌握即可,一定要结合相应的题目多做练习,在做题过程中出现的问题,大家可以再次回归到教材或者课程中进行复习,或者大家也可以在网校论坛进行题目的讨论,实在不理解的也可以到答疑板提问,最终的目的是让广大学员都能够打下一个坚实的基础,为以后的深入学习作好充分的准备。

  单选题:

  某公司上年的每股收益为4元,将净利润的30%作为股利支付,预计从今年开始净利润和股利长期保持6%的增长率,该公司的β值为1.2.若同期无风险报酬率为5%,市场平均报酬率为10%,采用市盈率模型计算的公司股票价值为( )。

  A.26.97元

  B.22.64元

  C.25.44元

  D.24元

  【正确答案】C

  【答案解析】股权成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%,本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率)=30%×(1+6%)/(11%-6%)=6.36,公司股票价值=本期市盈率×本期每股收益=6.36×4=25.44(元/股)。

  或:内在市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率)=30%/(11%-6%)=6,下期每股收益=4×(1+6%)=4.24(元/股),公司股票价值=内在市盈率×下期每股收益=6×4.24=25.44(元/股)。

  点评:本题主要考察第九章企业价值评估的内容,本题中的难点在于相对价值模型的计算,要求我们掌握最基本的概念和计算方法,在客观题和主观题中都可能出现。学习过程中按照教材的基础内容掌握即可,一定要结合相应的题目多做练习,在做题过程中出现的问题,大家可以再次回归到教材或者课程中进行复习,或者大家也可以在网校论坛进行题目的讨论,实在不理解的也可以到答疑板提问,最终的目的是让广大学员都能够打下一个坚实的基础,为以后的深入学习作好充分的准备。

  多选题:

  关于现金流量的含义,下列说法正确的有( )。

  A.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量

  B.股权现金流量又称为“股权自由现金流量”或“股利现金流量”

  C.实体现金流量是企业可以提供给全部投资人的税前现金流量之和

  D.实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分

  【正确答案】AD

  【答案解析】股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量,如果企业不保留多余的现金,而将股权现金全部作为股利发放,则股权现金流量等于股利现金流量,可见选项B不正确。实体现金流量是企业可以提供给全部投资人的税后现金流量,选项C不正确。

  点评:本题主要考察现金流量的计算,本题中的难点在于现金流量的含义,要求我们掌握最基本的概念,客观题出题的类型一般是概念性的问题,主观题主要考察股权现金流量、实体现金流量和债务现金流量之间的关系。学习过程中按照教材的基础内容掌握即可,一定要结合相应的题目多做练习,在做题过程中出现的问题,大家可以再次回归到教材或者课程中进行复习,或者大家也可以在网校论坛进行题目的讨论,实在不理解的也可以到答疑板提问,最终的目的是让广大学员都能够打下一个坚实的基础,为以后的深入学习作好充分的准备。

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