2009年高级会计师会计实务模拟试题三(2)

来源:网络发布时间:2009-11-13

  案例分析题三
  A公司 拟横向并购同行业的B公司,假设双方公司长期负债利率均为10%,所得税税率均为33%。按照A公司现行会计政策对B公司的财务数据进行调整后,双方的基本情况如下:
  资产 A公司 B公司 负债及所有者权益 A公司 B公司
  流动资产 1500 500 流动负债 500 250
  长期资产 1000 250 长期负债 500 100
  股本 1000 300
  留存收益 500 100
  所有者权益合计 1500 400
  资产总计 2500 750 负债及所有者权益 2500 750
  指标 A公司
  2007年度经营业绩
  息税前利润 450
  减:利息 50
  税前利润 400
  减:所得税 132
  税后利润 268
  其他指标:
  资本收益率=息税前利润/(长期负债+股东权益) 20%
  市盈率 15
  由于并购双方处于一行业,因此A公司可以选择其自身的市盈率作为标准市盈率。
  A公司共发行100万股股票,而B公司共发行80万股股票。现A公司准备并购B公司,预计并购后的新公司价值为5600万元,经过谈判,B公司的股东同意以每股12元的价格成交。并购中发生谈判费用50万元,法律顾问费用30万元,其他费用40万元。
  要求:在此基础上,若选用不同的估计净收益指标,分别运用公式计算目标企业(B公司)的价值如下:
  (1) 假设并购后目标公司能够获得与并购公司同样的资本收益率[息税前利润/(长期负债+股东权益)],把以次计算出的并购后目标公司税后利润作为估计净收益指标
  (2) 计算并购收益和并购净收益,并依据并购净收益作出A公司应否并购B公司的判断。
  (3) 叙述并购的利弊影响

  案例分析题四
  奥苏汽车股份有限公司为上市公司。2007年12月31日,公司的资产总额为2.5亿元,负债总额为1亿元,年利率8%,所有者权益为1.5亿元,其中,股本为5000万元(每股面值1元)。2007年度公司的息税前利润6 000万元。公司实行当年净利润全部分配的股利政策。
  为了保持利润较大幅度增长,并使股东获得良好的投资回报,公司决定投资建设一条比亚迪汽车生产线,计划总投资4千万元,建设期为1年。公司管理层要求财会部提出对该项目的融资方案。财会部以公司2007年相关数据为基础,经过测算,提出了以下三个融资方案:
  方案一:发行公司债券
  公司发行公司债券4千万元,期限为5年,年利率为6%,每年年末支付利息,到期一次还本。项目投产后至还款前,公司每年息税前利润将达到6 600万元。
  方案二:发行可转换公司债券
  公司按照面值发行3年期可转换公司债券4千万元,每张面值100元,共计40万张,票面利率为6%,每年年末支付利息。项目投产后至转股前,公司每年息税前利润将达到8 000万元。
  可转换公司债券转股价为25元。预计公司可转换债券在2010年1月将会全部转换为股权。转股后,每年净利润将因利息及其他费用减少而增加288万元。
  方案三:发行公司股票
  公司增发股票400万股,每股发行价为10元。项目投产后,公司每年息税前利润将达到9 000万元。
  为便于分析起见,假设以下情况:
  (1) 所得税税率为30%;
  (2)不考虑公司债券、可转换公司债券及股票发行费用;
  (3)2008年初,融资方案已实施且资金到位,项目建设从2008年1月1日起实施并于年末完工,2009年1月1日正式投入生产。
  要求:
  (1)分别分析项目投产后2年间(2009年至2010年)三个融资方案对公司资产负债率和每股收益(保留二位小数)的影响。将计算结果直接填入表中相应栏目。
  项  目 筹资前 发行债券 发行可转换债券 增发普通股
  息税前利润(万元)
  现有债务利息(万元)
  新增债务利息(万元)
  税前利润(万元)
  所得税(万元)
  净利润(万元)
  普通股收益(万元)
  股数(万股)
  每股收益(元)
  转股后每股收益(元)
  资产负债率筹资前
  资产负债率筹资后
  转股后资产负债率
  (2)分析上述筹资方案的优缺点,从公司股东获得良好回报的角度,判断选择哪一个融资方案最佳,并简要说明理由。

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